インカム投資家なら誰もが一度は犯す、単純なミスがある。
それは失われた収益と逃した利益の両面でコストがかかる。そして、最も無害に見える場所から始まる。あなたが毎日使っている可能性の高い無料株式スクリーナー、特にGoogle FinanceやYahoo Financeだ。
この失敗は、すべての高利回り株に影響する。実際、利回りが高いほど、判断を誤らせる可能性が高まる。したがって、クローズドエンド型ファンド（CEF）に投資する我々にとって、今日議論する内容は本当に厄介な問題を引き起こしかねない。
良いニュースは何か。このミスは簡単に修正できる。
その方法を示すために、私のCEF Insiderサービスのポートフォリオから高利回りCEFを1つ選ぼう。このファンドは巧みに運用され（世界最大の資産運用会社によって）、利回りは7.5%で、10年以上にわたって市場を圧倒してきた。しかし、今日話すミスを犯せば、このファンドを一目見ただけで見送ってしまう可能性がある。
私が話しているのはブラックロック・サイエンス・アンド・テクノロジー・トラスト（BST）だ。これはアップル（AAPL）、マイクロソフト（MSFT）、エヌビディア（NVDA）を含む主要なテクノロジー株を保有するCEFである。したがって、7.5%の配当に加えて、強力な長期リターンが期待できるはずだ。過去10年間のパフォーマンスを見てみよう。
本稿執筆時点で、BSTの市場価格は10年前より130.4%高い。すでに良さそうに聞こえるだろう。しかし、これは株式のファンドなので、S&P 500種株価指数と比較すべきだ。では、ベンチマーク指数を追跡する「定番」ETFを使って比較してみよう（以下、BSTは紫、インデックスファンドはオレンジ）。
このチャートを見てほしい。BSTよりテクノロジー株へのエクスポージャーが少ないS&P 500種株価指数が、過去10年間でBSTを圧倒している。BSTは明らかに駄目なファンドということになるのか。
本当にそうだろうか。
上のチャートは2つの数字を示している。紫の線はすでに見たもので、BSTの過去10年間の130.4%の価格上昇（この言葉を少し覚えておいてほしい）を示している。しかし、オレンジの線は、ファンドの408.5%のトータルリターンを示している。これは明らかにはるかに高い。
さらに一歩進んで、BSTのトータルリターンをベンチマーク指数と比較すると、S&P 500種株価指数（以下オレンジ）は先ほどのチャートより少し良いパフォーマンスを示しているが、それでもBST（紫）には大きく及ばない。
突然、BSTは市場を圧倒し、巨額の利益をもたらしたことになる。2016年にこのファンドに1万ドルを投資した投資家は、4万850ドルの利益を得ていただろう。これは、最初のチャートが示した仮想的なBST投資家が得る1万3040ドルよりはるかに多い。
一体何が起きているのか。
CEFの408.5%勝利に関する全体像
株式やファンドのパフォーマンスを測定する方法は2つある。
1つは市場価格リターンを見る方法だ。もう1つは市場価格トータルリターンを見る方法だ。両者の唯一の違いは配当である。市場価格リターンでは、株式やファンドの現在の市場価格と過去の価格を見て、その差を計算するだけだ。
市場価格トータルリターンでは、それに加えて、ファンドが支払ったすべての配当を、支払日に再投資したと仮定して計算する。
さて、人気のある株式の多くは配当をあまり支払わない。エヌビディアの利回りは0.02%、アップルの利回りは0.4%、マスターカード（MA）の利回りは0.6%といった具合だ。そのため、これは一般的な投資家にとってあまり重要ではない。
その結果、ほとんどの無料株式スクリーナーはトータルリターンを気にせず、株価がどう変化したかだけを教えてくれる。Google FinanceでBSTを検索し、IPO以来のパフォーマンスを見るためにズームアウトすると、次のように表示される。
これを、ファンドがIPO以来支払ったすべての配当を含むトータルリターンチャートと比較してみよう。
大きな違いがあるだろう。
BSTと同様に、CEFはリターンの大部分を配当として支払うことに重点を置いていることを覚えておいてほしい。CEF Insiderが追跡する平均的なCEFの現在の利回りは8.9%で、S&P 500種株価指数の平均的な株式の1.1%と比較される（多くは配当を全く支払っていない）。
つまり、配当を見ずにCEFの単純な市場価格チャートを見ると、ストーリーの大部分を除外したチャートを見ていることになる。だからこそ、インターネット上でCEFを調査する際には注意が必要なのだ。
マイケル・フォスター氏はContrarian Outlookのリードリサーチアナリストである。より優れた退職後の収益アイデアについては、最新レポート「不滅の収益：安定した9.1%配当を持つ5つの割安ファンド」をクリックしてほしい。
