アルバロ・ディエス氏は、Pieocentral LLCのディレクター兼共同創業者である。
前回の記事で、筆者は米国が雇用創出をめぐる喫緊の経済課題に直面していると論じた。今年初めの一部推計では、必要な新規雇用数は6桁台とされたが、他の推計では8万6000人に近いとされている。米国は9月に11万9000人の雇用を追加したと報じられたが、同月は失業率も上昇したとPBSが報じた。3月に終了した1年間の月平均雇用創出数はわずか7万1000人だったとPBSは伝えている。これは、米国が構造的な雇用ギャップに陥るリスクを示唆していると筆者は考える。
中小企業は歴史的に米国で最も信頼できる雇用創出エンジンであり、だからこそ、その立ち上げと拡大を支える融資システムが必要だと筆者は考える。資本管理の実地経験を持つ長年の起業家として、筆者は経済の変化が現実の雇用創出にどのような影響を与えるかを目の当たりにしてきた。筆者の見解では、同様に重要でありながら、はるかに注目されていない第2の課題がある。それは、既存の中小企業の生き残りをいかに支援するかという問題だ。
中小企業の生存率という厳しい現実
米国中小企業庁（SBA）アドボカシー室のFAQによると、中小企業の約32%が最初の2年以内に廃業し、5年目までに約50%が、10年目までに約66%が廃業する。15年間生き残るのはわずか4分の1だ。
これらは単なる数字ではない。夢や貯蓄、生計を表している。また、失われた雇用、失われた税収、失われた地域の活力も表している。中小企業が米国の雇用創出エンジンであるならば、早期の廃業は高速道路に到達する前にエンストするのと同じことだ。
中小企業が失敗する理由
中小企業の失敗要因は十分に文書化されているが、筆者は、融資システムに関連する要因のうち、しばしば見過ごされているものがいくつかあると考える。
1. 慢性的な資本不足
多くの中小企業は資本不足の状態で事業を開始する。創業者は個人貯蓄に頼ることが多いが、それは予測不可能で容赦ない最初の3年間を乗り切るには不十分であることが多い。この期間、経営者はまだ市場、業務、価格設定、コスト構造について学習曲線を登っている最中だ。
データはこの現実を裏付けている。7600件以上の回答を得た調査では、次のことが判明した。
• 75%の企業が「商品、サービス、賃金の上昇コスト」に苦しんでいる
• 56%が営業費用の負担に苦しんでいる
• 51%が不安定なキャッシュフローに苦しんでいる
単一のショック、閑散期、支払いの遅延、予期せぬ出費が、存続の危機となり得る。
2. 従来型融資へのアクセスの困難さ
これは、ほとんどの人が理解していないが、多くの起業家が経験してきた物語の一部だ。
初期貯蓄が底をつく。上述のとおり、多くの創業者は生涯貯蓄を使って事業を立ち上げる。その初期資本が不十分になると、第2の資本層に頼ることが多い。
住宅担保ローンやエンジェル投資が初期のギャップを埋めるが、長くは続かない。これらは役立つが、3年間の「生存滑走路」全体を通じて持続するとは限らない。2年目または3年目までに、創業者は業務の安定化、価格調整、チーム構築、季節性管理のために、より多くの資本を必要とすることが多い。
創業者は銀行に頼るが、しばしば拒否される。この時点で、事業の財務諸表はボラティリティ、不安定なキャッシュフロー、薄い利益率を示している可能性がある。同時に、経営者の個人信用スコアは、初期の事業費用、個人保証、信用利用率の上昇により悪化している可能性がある。その結果、厳格な担保と信用スコア基準の下で運営されている銀行は、しばしば融資を断る。
これにより、多くの起業家は民間貸金業者の手に落ちる。
3. 高コストの負債
リスク、業界、期間に応じて、オルタナティブ貸金業者は従来の銀行よりも高い金利を課すことが多い。Bankrateによると、多くのオンライン貸金業者の金利は30%以上だ。
多くの創業者は「時間を稼ぎ」、事業について十分に学んで安定化させることができるが、その機会を得られない可能性もある。戦略を調整し、モデルを洗練させ、市場を真に理解する頃には、すでに過剰な負債を抱えている可能性がある。これは道徳的な失敗ではない。システムの構築方法における構造的な設計上の欠陥だ。
銀行が見逃しているもの
しかし、皮肉なことに、このモデルが機能することはすでに分かっている。中小企業の延滞率は、パンデミックを除いて10年以上にわたり2%未満だった。
これは、銀行セクターが見逃している大きなシグナルだと筆者は考える。起業家がローンを返済できるのであれば、なぜ銀行は多くの起業家を拒否するのか。生涯貯蓄、住宅担保、個人信用のすべてをリスクにさらす創業者は、従来の融資審査が認識しているよりもはるかに生存に投資していると筆者は考える。しかし、現在の基準は、初期段階の起業家を、最近の個人信用スコア、担保、3年間の安定した財務状況、狭い歴史的比率でほぼ独占的に評価することが多い。
これは、最も予測力のある要因、すなわち創業者の実証された回復力、犠牲と献身のレベル、事業所有前の職業上の実績と信用履歴、プレッシャーの下で迅速に学習し適応する能力を無視している。創業者の雇用と財務履歴には、単年度の損益計算書よりも多くの人格データがある。
融資の再構築：生存ベースのモデル
より多くの中小企業が最初の3年間を乗り越えられるようにしたいのであれば、融資システムは起業家が直面する実際のリスク曲線に合わせて再設計される必要があると筆者は考える。
筆者の見解では、生存中心のモデルには、キャッシュフローベースの融資、収益に連動した柔軟な返済条件、リスク分担型の官民融資構造、創業者の個人信用の保護、創業者の職業履歴の評価（現在の信用スコアだけでなく、事業開始前の信用履歴と信用行動も含む）、起業コストを超える資本バッファーが含まれる可能性がある。
行動への呼びかけ
筆者は以前、米国が中小企業金融を再構築しない限り、十分な雇用を創出できないと書いた。今、筆者は、より多くの企業を立ち上げるだけでは不十分であり、より多くの企業の生き残りを支援しなければならないと主張している。
良いニュースは、解決策が手の届くところにあることだ。筆者の見解では、米国の起業家の実際の行動、回復力、返済パターンを反映するように融資審査基準を更新することで、銀行は生存段階に融資し、膨大な雇用創出の可能性を解き放つことができる。
選択は単純だ。多くの中小企業が早期に閉鎖するシステムに融資し続けるか、それとも公正な生存機会を与えるシステムを再設計するかだ。
