トーマス・H・ラギー（ChFC®、CFP®）、デスティニー・ファミリー・オフィス創業者兼CEO。
今日の超富裕層（UHNW）投資家には、アクセスと対応を重視したオルタナティブ投資へのアプローチが求められている。
多くの人々が、従来の株式や債券といった投資手段からの転換を認識しているものの、オルタナティブ資産へのアプローチを完全に調整し、投資機会全体へのアクセスと、情熱や個人的信念を通じて蓄積された資産への対応の両方を重視している人は少ない。
プライベートエクイティ投資におけるアクセスの重要性は明白だ。アポロ・アカデミーによると、米国では売上高1億ドル以上の企業の87％が非公開企業であり、同国最大規模の企業の少数派のみが公開投資の対象となっている。公開株式および関連する投資手段は、より広範な投資機会を十分に代表していない。こうした状況を踏まえ、ホワイトハウスは401(k)投資家向けにオルタナティブ資産へのアクセスを民主化することを目的とした大統領令を発令した。
プライベートエクイティファンドは歴史的に超富裕層投資家の間で普及してきたが、将来を形作る最大規模の企業の一部が非公開のままであるため、状況は変化し続けている。AI革命の最前線にいるOpenAI（オープンAI）、Anthropic（アンソロピック）、xAIといった企業は、株式公開を避け、代わりに段階的に拡大する私募資金調達ラウンドで資産1000億ドル以上の企業価値評価を目指して競争している。こうした傾向はAIに限定されず、Stripe（ストライプ）やDatabricks（データブリックス）といった巨大企業が、プライベート市場で成長する多様な業界を代表している。（開示：Destiny Alternative Funds IIは、Destiny Wealth Partners, LLC（デスティニー・ファミリー・オフィスの名称でも事業を展開）の一部であり、過去にAnthropic、Databricks、Stripe、xAIへの直接的な私募投資を提供してきた。詳細は開示情報を参照。）
しかし、こうした私募資金調達ラウンドの規模と頻度が増加するにつれ、適格な個人投資家による直接投資へのアクセスも拡大している。選択によるものであれ、アクセス不足によるものであれ、参加しないことは、重要な経済的変化へのエクスポージャーを欠くことを意味する。
同様の傾向がプライベートクレジットでも展開されている。低金利と従来の貸し手の参加減少により、近年プライベートクレジットは爆発的な成長を遂げた。マッキンゼーの分析によると、この資産クラスは2023年に約2兆ドルに達し、2009年以降ほぼ10倍に成長した。同調査はまた、米国におけるプライベートクレジットの潜在市場規模が30兆ドルを超える可能性があることを示唆している。金利は上昇したものの、資産担保金融、インフラストラクチャー、その他のクレジット資産における非銀行融資の拡大は、エクスポージャーを提供する投資手段へのアクセスの必要性を強調している。
さらに、ヘッジファンドでは純流出の期間が珍しくなかったものの、ヘッジファンドはオルタナティブ投資の分野でその価値を示し続けている。最近の株式および債券市場におけるボラティリティと急激な下落のエピソードは、リスク軽減手段としての魅力を示している。従来の市場に不安を感じる投資家にとって、低い相関性や抑制されたボラティリティは、適切な運用会社に合理的な手数料でアクセスできることで強化される魅力的な価値提案だ。
しかし、多くの超富裕層投資家にとって、こうした確立されたオルタナティブ投資へのアクセスだけでは、ニーズを満たすには十分ではない。
投資家はしばしばパッションアセット（美術品コレクション、クラシックカー、宝飾品など）を切り離して考えるが、これらの資産の価値とバランスシートに占める割合が増加するにつれ、それらをより広範なポートフォリオの考え方に統合することで、資産配分、計画、家族関係における脆弱性を軽減できる。
生涯にわたるスポーツ記念品のコレクターとして、私はコレクションをポートフォリオの他の部分から切り離すことの危険性に直面してきた。情熱が収集の原動力であったが、収集品がオルタナティブ資産クラスとして台頭し、最近の評価額の上昇により、すべての計画においてその財務的影響を考慮することの重要性が浮き彫りになった。
最近、マイケル・ジョーダンとコービー・ブライアントのジャージパッチとサインが入ったスポーツカードが1290万ドルで売却され、ケビン・オレアリー氏が自身が購入者の1人であることを明らかにし、資産クラスとしてのこのカテゴリーの価値に関する豊富な調査を引用した。これは、スポーツ記念品、映画の小道具、高級品などで記録された過去最高価格の連続における最新の事例に過ぎない。
統計は、これらの資産が超富裕層投資家の間で財務的に重要であるという考えを裏付けている。アート・バーゼルとUBSが実施した調査によると、5000万ドル以上の資産を持つコレクターは、アートに25％を配分していると報告した。同様に、ゴールドマン・サックスのレポートでは、ファミリーオフィスの38％が投資戦略の一環として収集品に配分していることが判明した。
財務的利益を目的として購入しなかった最高級資産の長年のコレクターでさえ、その金銭的影響を無視する余裕はないことを理解している。
不動産は、コレクションをどのように考えるべきかについて有益なモデルを提供する。住宅の価値は文字通り鑑定によって決定される。保険で保護する。財務的に意味がある場合は、それを担保に借り入れを行う。重要なのは、純資産の文脈でその価値を認識し、目標に合わせてポートフォリオの他の配分を調整することだ。最後に、所有権、信託、遺産計画に関する議論を含め、自分自身と家族のために住宅の将来を考慮する。家族に関する考慮事項は、コレクターにとっても関連性がある。実際、バンク・オブ・アメリカの富裕層アメリカ人調査では、富裕層のZ世代とミレニアル世代の回答者の94％が収集品への関心を報告した。
住宅が情熱的な追求よりも価値がある場合もあるが、特に価値が上昇するにつれて、すべての資産に同様の厳密さを適用すべきだ。
このアプローチはコレクターだけに適用されるわけではない。暗号資産や金などの資産に対して切り離された配分を行う投資家も同様に、バランスシートの文脈で自分のポジションを理解するよう注意を払うべきだ。これらの配分が、投資家の従来の投資ポートフォリオを形成したものとは異なると感じられる信念や魅力から生まれた場合でも、投資家とそのアドバイザーは、盲点を回避し、成果を最適化するために慎重に計画しなければならない。
オルタナティブ投資の状況は進化した。多くの魅力的な機会には、公開市場が提供しないアクセスが必要だ。しかし、投資家がアドバイザーと提携して「オルタナティブなオルタナティブ」を孤立から脱却させ、全体的なバランスシート思考に組み込まなければ、アクセスは無駄になる可能性がある。
皮肉なのはその名称だ。2026年、投資家はこれらの資産を「オルタナティブ」として見るのではなく、富の構築と維持に向けた取り組みの不可欠な要素として捉えるべきだ。
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