MGVのマネージングパートナーであるマルク・シュレーダーは、世界クラスのテック起業家との協働とMGVの遺産の確立に注力している。
ベンチャーキャピタルは数年ごとに自己疑念の時期を迎える。評論家たちは上位層の統合を見て、メガファンドの台頭を追跡し、従来のシードモデルにはまだ存在意義があるのかと疑問を投げかける。
現在のサイクルには特別な要素がある：前例のない資金が少数の有名プラットフォームに集中するAIスーパーサイクルだ。遠くから見ると、部屋から酸素が奪われたように見えるかもしれない。
しかし間近で見ると、アーリーステージのベンチャーは全く異なる様相を呈している。シードはスケールのゲームではない。それは独自の条件で評価されるべき技術だ：洞察への迅速さ、企業形成の質、創業者支援の深さ、そして小規模ファンドのべき乗則の数学だ。詳しく見てみると、シード投資の価値は強く、さらに強まりつつあると考えている。
誤った枠組みは誤った結論につながる
アーリーステージの投資家であるあなたの参照点がa16zやSequoiaのような巨大ベンチャーキャピタル企業であれば、おそらく間違ったフィールドでプレーしていることになる。メガファンドには特定の使命がある：非常に大きな資本プールをそれを吸収できる機会に投入することだ。その使命は、より遅い参入、コンセンサスのあるストーリー、プラットフォーム化されたサポートへと彼らを押し進める。
これらの企業はエコシステムにとって重要な仕事をしているが、その制約は現実的だ。ファンドが大きくなればなるほど、マシンはチェックサイズ、所有権の閾値、プロセスに最適化される。
シードは異なる制約の下で運営される。ファンドサイズはより小さく、ポートフォリオは意図的に集中している。決断は不完全なデータで行われ、多くの場合まだ語彙を持たない市場で行われる。
その仕事は、稀なポテンシャルを認識し、それを企業へと結集させ、チームをアイデアから製品へ、そして最初の再現可能なモーションへと移行させる地味な作業を行うことだ。その作業はうまくスケールしないが、それこそがその価値の所在である。
創業者が最初に本当に必要とするもの
創業者は概して、プラットフォームの規模ではなく、判断力、アクセス、時間のためにシードパートナーを選ぶ。
判断力とは、正しい理由で早期に参入する意欲を意味する。それは「他の3社が関心を示せばリードする」と「我々は調査を行い、くさびを理解し、今すぐコミットする準備ができている」の違いだ。その決断のスピードと明確さは、創業者が資金調達に費やす時間を数ヶ月節約し、構築に集中できるようにする。
アクセスとは、実際のネットワークを活用することを意味する：最初のデザインパートナー、チームの上限を真に引き上げることができる最初の上級採用、投資家の信頼に基づいて未完成の製品をテストしてくれる初期顧客など。これらの接点が企業の軌道を変える。ここで投資家の前職や苦労して得た教訓からの経験が重要になる。
時間は最も希少な通貨だ。平均的なシード創業者は、価格設定に関するワーキングセッション、販売アーキテクチャに関する第二の頭脳、そして数十の顧客との通話にわたるメッセージングのやり取りを必要としている。彼らは生の洞察を明確なテーゼに、そして明確なテーゼを再現可能なプレイブックに変える手助けを必要としている。
年間数社に投資するパートナーはその高度なレベルで関与できる。数十社に時間を分散しようとするパートナーにはそれができない。
経済性はまだ集中を支持している
シードに対して楽観的である単純な経済的理由もある。小規模で集中したファンドは、少数の例外的な案件を優れたリターンに変えるように設計されている。べき乗則はアーリーステージに存在する。
第1ラウンドまたは第2ラウンドのポジションの集中ポートフォリオを構築する1000万〜5000万ドルのファンドは、ユニコーンの行列を必要としない。数億ドル規模の評価額を持つ1〜2社のブレイクアウト企業があれば、ファンドを回収する成果を生み出し、強力な倍率を生み出すことができる。
規模は計算を変える。企業が数十億ドルを運用する場合、同じ倍率に達するためには、ベンチャー市場全体の出口価値の意味のある割合が必要だ。最高の企業でさえ、それは困難だ。
競合としてではなく、私は優れた成長企業をパートナーとして見ている。シードの仕事は、チームが次のラウンドを有利な条件で調達する権利を獲得するのを助けることだ。成長の仕事は、同じチームの拡大を支援することだ。優れたシード企業は企業形成、集中、実践的な支援に特化している。優れたメガファンドは加速、グローバルリーチ、資本集約性に特化している。この2つのモデルは互いに依存している。
AIの時代のより良い解釈
「ベンチャーは壊れている」という物語の多くは、AI波の狭い解釈から生じていると思う。基盤モデルには膨大な資本投下が必要だが、目を見張るような資金調達ラウンドはストーリーのほんの一部に過ぎない。
機会はより広く、ハイパースケーラー以外にも魅力的な可能性がある。インテリジェンスがソフトウェア内の中核的な機能になるにつれて、新しい製品体験が可能になり、ワークフローが変化し、従来のコスト構造が崩れる。
巨大なデータセンターを必要とするAIを構築する企業とは対照的に、AIを活用して構築する企業は、明確な製品思考、顧客への信頼できる初期アクセス、デザインパートナーを獲得するのに役立つネットワークを必要としている。つまり、優れたシード投資家が提供するまさにそのようなサポートが必要なのだ。
勝利するシードプラクティスの姿
最高のシード企業は、投資規律を持った企業構築パートナーだ。彼らはファンドサイズを戦略に合わせて維持する。彼らは気にかけるのに十分な所有権を取得し、それを保護するのに十分な準備金を確保し、すべての新しいラウンドを追いかける誘惑を避ける。
また、彼らはいつでも少数のアクティブな関係を運営しているため、重要な時に存在することができる。彼らは顧客見込み客の実務知識と創業者自身のネットワークを補完するネットワークを持って現れる。
私の経験では、このモデルは持続可能な企業、シリーズAリーダーへの強力な引き継ぎ、そしてベンチャーの他の部分と好ましく比較される倍率を生み出す。
シードは確信と仕事が出会う場所だ。それは例外的な存在が早期に認識され、大きな成果に値するビジネスに形作られる場所だ。それは投資家と創業者の関係が取引ではなくパートナーシップのように見える場所だ。
メガファンドは最も重要な企業の拡大において不可欠な役割を果たし続けるだろう。彼らの成功は活気ある形成エンジンに依存している。そのエンジンがシードであり、それは稼働している。
ここで提供される情報は、投資、税金、または財務アドバイスではありません。特定の状況に関するアドバイスについては、ライセンスを持つ専門家に相談する必要があります。
