アンヘル・サズ=カランサはEsadeグローバル経済・地政学センター（EsadeGeo）のディレクターである
2026年が近づく中、グローバル企業は困難な地政学的状況に直面している。不確実性がグローバル市場の構造的特徴となる中、来年のビジネスリーダーにとって特に重要ないくつかの具体的なリスクが浮かび上がっている。
1. EU・中国間の貿易対立はついに現実化するのか？
欧州と中国は過去2年間、対立に向かって少しずつ歩みを進めており、2026年はついに言葉が行動に変わる年になるかもしれない。中国の輸出機械は鈍化するどころか、拡大を続けている。EUへの輸出量は、ブリュッセルが防御的貿易手段の強化を図る中でも増加している。この非対称性は、特に中国の最近の生産能力拡大以前から利益率が薄かった分野において、すでに欧州の製造業者に圧力をかけている。
この状況をより爆発的にしているのは、先進製造業分野—欧州企業が歴史的に優れてきた分野—を支配しようとする中国の明確な野心だ。精密機械からグリーンテクノロジーまで、中国の産業政策はますますバリューチェーンの上位を標的にしている。欧州委員会による中国の「過剰生産能力」、特にグリーン産業に関する調査は、欧州がかつて安泰と考えていた産業で地位を失う可能性があるという深い懸念を反映している。
この状況を最もよく表しているのが電気自動車部門だ。中国のEVメーカーは、規模、コスト効率、統合されたサプライチェーンを組み合わせ、急速にグローバル市場シェアを獲得している。一方、欧州の自動車メーカーは、レガシーコストとグリーン移行に対する政治的支援の不均衡に苦しんでいる。より多くの中国製EVがEU市場に参入するにつれ、関税や相殺措置に対する政治的圧力が高まっている。EUが断固とした行動をとるのか、それとも内部分裂により後退するのかが、2026年の重要な問いとなるだろう。
2. EU・米国間の貿易休戦は続くのか？
大西洋を挟んだ経済関係は7月の合意以来、比較的平穏を保っているが、その平穏は脆いものだ。トランプ大統領がホワイトハウスに戻った今、ブリュッセルでいかなる合意も本当に最終的なものだと信じる人はほとんどいないだろう。過去の経験から、安定ではなく政策の変動性が基本的な予測となる。
2026年の最大の火種となりそうなのはデジタル規制だ。データガバナンスから競争ルール、AI規制に至るまでの欧州の包括的なデジタル政策アジェンダは、現在の米国政権の利益と真っ向から対立している。ワシントンはすでに強い反対を示しており、EUのデジタル包括法案が最終的にどの方向に進むかによって、この争いが表面化し、制御不能になる可能性がある。
3. 重要な選挙はどうなるのか？
政治的な交代は経済動向と同様に戦略的環境を形作る。11月の米国中間選挙は綿密に分析されるだろう。その結果は、現政権が国内外の政策目標を追求するための議会の支持を得られるか、あるいは立法府によってある程度制限されるかを決定する。米国の経済政策の完全な見直しは予想されていないが、問題は、制約のない政権が強制された政権よりも予測可能かどうかだ。
欧州では、ハンガリーに注目が集まるだろう。オルバーン首相の敗北—依然として可能性は低いが、議論が増えている—はEU内部のダイナミクスを劇的に変えるだろう。オルバーンの敗北は、ブロック内で最も妨害的な声を取り除き、制度改革や共通外交政策の立場に関する進展を加速させる可能性がある。
さらに遠方では、ブラジルも10月の大統領選挙という重要な政治的瞬間を迎える。ルラ大統領の与党連合は試されてきたが、予期せぬ衝撃がない限り、政治的支配を維持する可能性が高いように見える。グローバル市場にとって、特に商品市場の混乱の中で、安定したブラジルは予測可能性の稀な点を提供するだろう。
4. EUの「炎の輪」はさらに悪化するのか？
欧州の近隣地域は依然として不安定であり、2026年にはさらなる悪化をもたらす可能性があることを示す兆候がある。これが大陸に対する安全保障関連の脅威を意味するのか、あるいは国境閉鎖を引き起こす難民ショックを意味するのかにかかわらず、欧州にとっての危険は明らかだ。
サヘル地域は、国家崩壊、反乱、地政学的競争が絡み合いながら、下降スパイラルを続けている。この地域における欧州の影響力は大幅に低下し、地元の軍事政権、ロシアの傭兵組織、そして分断化に取って代わられている。
スーダンの残忍な紛争は収まる兆しを見せていない。特に金利権と代理影響力を通じて引き込まれたUAEなどの外部アクターが、戦争のダイナミクスを固定化している。人道的および地域的な波及効果は悪化しており、紅海回廊に不安定化をもたらす結果となっている。
一方、ガザ地区とシリアは依然として火薬庫のままだ。大規模なエスカレーションが回避されたとしても、既存の停戦の脆弱性と地域大国の関与は、紛争再燃のリスクが高いことを意味している。
最後に、ウクライナは消耗戦に閉じ込められたままだ。キーウは抵抗を続けているが、ますます困難な状況下にある。西側の支援は継続しているものの、戦争開始以来のどの時点よりも確実性が低い。企業は、紛争が未解決のまま不安定化をもたらす状況が続くもう1年に備える必要がある。
5. AIバブルは崩壊するのか？
人工知能ほど多くの誇大宣伝や資本流入を生み出した分野は少ない。しかし、評価額、設備投資、期待値は持続不可能な高さに達している。2026年に修正が来れば、グローバルな金融安定性が試されることになるだろう。
米国はイノベーションの優位性にもかかわらず、特に脆弱だろう。その制度的バッファー—財務省とFRB—は、以前の金融修正時ほど堅固ではない。一方、グローバルな債務水準は歴史的に高いままだ。政策立案者は、AI依存の株式やサプライチェーンのハードランディングを緩和するための財政的または金融的余地がないことに気づくかもしれない。
その他の注目すべきホットスポット
これらの主要なリスクに加えて、いくつかの持続的な危機が脅威をもたらし続けている：コンゴ民主共和国（最近の脆弱で象徴的な休戦にもかかわらず）、ミャンマー、ベネズエラ、カシミール。それぞれが激化または強化する可能性があり、地域の安定性や資源市場に予測不可能な影響を与える可能性がある。
グローバル企業にとって、2026年は先見性だけでなく戦略的なレジリエンスも求められるだろう。これらおよびその他の変化を理解し、それに対するヘッジに早期に投資する企業が、来年を乗り切るための最良の位置につけるだろう。
