暗号通貨は、政府、国境、銀行、政治的影響力、法的監視を超えて自分のお金を自由に使えるというリバタリアン的理想に包まれて登場した。このような純粋な理想は常に現実世界によって課される妥協や矛盾の対象となるという議論もある—秩序のない自由は混沌に向かい、保護のない自由は悪意ある主体に乗っ取られる可能性がある。暗号通貨の場合、当初の透明性と分散化の約束は、おそらく必然的に、伝統的な市場—何世紀にもわたる実践で磨かれてきた—では容認できないとみなされる不透明さの覆いの中で運営されることが多く、そのような現実世界の問題に何度も躓いてきた。結果として、膨大な金融リスクと地政学的脆弱性が生じている。
法の支配とその保護が自由を可能にするということを、私たちは皆、新たに学び続けなければならないようだ。これが良い政体と悪い政体を区別するものである。そのため、暗号通貨取引所は不正資金の流れを可能にするコンプライアンスの欠陥によって何十億ドルもの資金が消失する中で機能不全を起こし続けてきた。そして当然ながら、そのような事件の多くは敵対国によって開始または悪用されることが多かった。しかし、世界最大の暗号通貨取引所は、安全性とのバランスを取る監視なしに、規模と影響力を拡大し続けている。各国が市民を保護しながら利益を得ようと即興的な方法を模索する中、暗号通貨の採用は世界的に爆発的に増加している。しかし、詐欺、インサイダー取引、「ラグプル（詐欺的な資金引き出し）」、市場の失敗は、ますます大きな規模で増殖している。一方、規制は断片的で事後対応的なままであり、危機を防止するための包括的な計画ではなく、単に危機に反応するだけである。伝統的な市場では、銀行が破綻した場合、消費者は法律で定められた保証によって保護される。暗号通貨にはそのようなセーフティネットがない。
消費者の問題は別として、暗号通貨の欠陥は政府全体に対する地政学的リスクをますます引き起こしており、グローバルシステムを機能させる相互に合意されたルールについても同様である。最も明らかなのは、正当な経済から敵対国や闇の非国家組織に巨額の資金が流れていることである（これについては後述する）。特に、ドルを普遍的なグローバル通貨としての中心性を脅かしており、これが成功すれば、米国経済を不安定化させるだけでなく、世界が任意の資産の比較価値を測定するための指標として使用する信頼できる定数を爆発させることになる。脅威は世界中の市場における混沌の見通しだけでなく、最終的には、より独裁的な政権によって課される新しい普遍的な通貨と取引秩序である。そうなれば暗号通貨の自由はどうなるのか—規制を一切行わないと主張する暗号通貨原理主義者に尋ねなければならない。
歴史的に見れば、十分に大きなシステム障害が規制当局の介入を強いてきた。東京を拠点とするマウントゴックスの2014年の崩壊と、10年後のFTXの崩壊は規制の状況を変え、その加害者はそれぞれ日本と米国で裁きを受けた。しかし、原則として規制の監視が強化される一方で、主要取引所は同時にロビー活動と政治的関係を拡大し、しばしば監視を上回るペースで進んでいる。
特に3つの取引所—バイナンス、OKX、コインベース—がグローバルな暗号通貨経済において中心的な位置を占めるようになった。バイナンスとOKXは中国で設立され、すでに米国当局から大きな執行措置を受けている。2025年2月、OKXは米国のマネーロンダリング防止法違反で有罪を認め、5億400万ドルの罰金を科された。同社は現在、米国上場を目指し、評判を再構築しようとする中で改革を進めていると主張している。バイナンスとその創業者チャンペン・ジャオは、2023年に同様のAML（マネーロンダリング防止）違反で有罪を認め、43億ドルの罰金—米国史上最大の企業罰金の一つ—という結果になった。コインベースは現在、コンプライアンス違反とデータ侵害リスクを隠蔽したと主張するデラウェア州での訴訟に直面している。
これらの事件の余波で約束されたコンプライアンスの抜本的改革は、意味のある変化をもたらしていない。国際調査報道ジャーナリスト連合（ICIJ）の調査によると、バイナンスとOKXの顧客アカウントは、米国財務省が「主要なマネーロンダリングの懸念」として指定した犯罪的支払いネットワークに関連するアドレスから6億3000万ドル以上を受け取り続けていた。ICIJの調査によれば、これらの資金の流れは、両取引所が有罪を認め、管理を強化することを約束した後でも発生していた。
2025年4月、暗号通貨トークンのMantra OMは価格がほぼ瞬時に暴落し、約50億ドルの市場価値が消失した。この崩壊はOKXやその他の取引所での急速に引き起こされた清算によって悪化した。世界は適切な説明、あるいは規制当局による公的調査を待っている。
しかし、再び、規制の欠如は単に消費者保護の問題ではない。それは地政学的な問題でもある：暗号通貨は制裁回避とサイバー犯罪の好ましい経路となっている。
ロシア関連の犯罪者は、後に米国当局に押収された香港登録の取引所Bitzlatoを通じて数百万ドルを移動させた。バイナンスは摘発前にBitzlatoへの資金の流れの相当部分を処理し、米国FinCEN（金融犯罪取締ネットワーク）によれば、Bitzlatoの上位3つの取引相手の一つだった。そしてロシアの議員たちは、制裁が伝統的なシステムへのアクセスを制限する中、国境を越えた支払いに暗号通貨を使用することを公然と議論している。
北朝鮮の恐れられているハッキング組織は、国連の監視機関によると、2017年以降、推定30〜40億ドルの暗号資産を盗み、その収益はミサイルと核プログラムに流用されている。3月には、北朝鮮が暗号通貨取引所Bybitに成功裏にハッキングを行い、記録的な15億ドルの資金を盗んだ。
2025年11月現在、バイナンスはハマス、ヒズボラ、および米国によって外国テロ組織として指定されたその他の団体による10億ドル以上の取引を促進したとして訴訟に直面している。
これらの失敗は孤立したものではない。バイナンス、OKX、およびその同業者は、しばしば1日の取引量が800〜1000億ドルを超える合計で、現在、グローバルな暗号通貨市場の重要な機関として機能している。地政学的リスク層は、堅固な監視の必要性をさらに増幅させるだけである。
グローバルな暗号通貨の流動性を支える取引所は、敵対国のサイバー作戦、制裁回避、国際的な詐欺、マネーロンダリングのチョークポイント（要所）としても機能している。欧州のマネーロンダリング防止機関（AMLA）はデジタル資産をEUの最大のマネーロンダリングの脅威として特定している。しかし、現在のグローバルなパッチワーク体制の下では、多くの取引所はオフショアで運営され、銀行、証券会社、あるいは決済会社にさえ適用されるような説明責任なしに運営されている。
暗号通貨業界は過剰な規制によって窒息させられるべきではない。しかし、取引所が重要な金融インフラになるにつれて、政策立案者はそれに応じて対処する必要がある。彼らは透明な注文台帳の実践を強制し、独立した監査を義務付け、国境を越えた資金の流れを監視し、市場を動かす混乱が迅速に調査されることを確実にすることができる。
暗号通貨の未来は信頼と透明性にかかっている。金融システムへの信頼は、国家に関連する不正な資金の流れを異議なく同時に処理する不透明なオフショア取引所に依存することはできない。
