中国が財布の紐を握るとき、西側諸国はどう対応すべきか
先週、中国は2025年の最初の11カ月間で貿易黒字が過去最高の1兆ドルに達したと発表し、注目を集めた。トランプ政権による中国製品への関税障壁にもかかわらず、欧州、南米、東南アジア向けの輸出急増により、中国の工場は活況を呈している。
これらの輸出収益はどこかに向かわなければならない。
先月AIDDATAが発表した新報告書「Chasing China: Learning to Play by Beijing's Global Lending Rules（中国を追う：北京の世界的融資ルールで戦うことを学ぶ）」は、世界の銀行としての中国の役割拡大に注目を集めている。3万件以上のプロジェクト記録を調査したこの報告書は、中国の海外融資ポートフォリオが2023年時点で2.1兆ドルに達し、これまでの推定値の2倍以上になったと結論づけている。
これにより中国は世界最大の公的債権国となり、世界217カ国のうち179カ国のプロジェクトに融資を提供している。著者らによれば、中国は発展途上国にとって「最初の、そして最後の」債権国となり、IMF、世界銀行、その他の戦後秩序の柱によって確立された開発金融の常識を書き換えた。低所得層の福祉向上のために市場金利以下の融資を提供するのではなく、中国は自国の経済的・戦略的目標に金融力を緊密に結びつける鋭い戦略家として描かれている。
報告書は、西側諸国が今や関連性を維持し、中国が確立したモデルに適応するために奔走していると主張している。中国の国家主導の海外融資を特徴づける要因は何だろうか？
強い利益志向
中国が資本を分配する際、慈善よりも商業が優先される。
中国の政府開発援助（ODA）は、融資ポートフォリオが膨らむ一方で、過去20年間で最低レベルの19億ドル（2023年）にまで落ち込んでいる。報告書は、米国と欧州諸国による最近の外国援助資金の削減は、中国の例に影響されている可能性があると主張している。
中国はアフリカや南米の資源豊富な国々を含む、グローバルサウスの主要開発プロジェクトに資金を提供することで知られている。しかし、報告書によると、発展途上国向け資金は2000年の総額の88%から2023年にはわずか24%に減少した。2023年には、新規融資の76%が返済リスクが低く、信用プロファイルが強く、価値あるブランドや技術を持つ高所得国に向けられた。
中国の国有銀行からの資金の最大の受け取り手は、意外にも米国である。
中国からの融資は、テキサス州とルイジアナ州のLNGプロジェクト、米国を横断する石油・ガスパイプライン、バージニア州北部のデータセンター、ニューヨークのJFK空港やカリフォルニア州のロサンゼルス国際空港の新ターミナルの資金調達を支援してきた。中国の対米投資の一部は中国企業が重要な技術やブランドを獲得することを可能にしたが、「米国における中国の融資活動の多くは、地政学的または地経済的優位性の追求ではなく、利益の追求によって導かれている」と報告書は述べている。
発展途上国に融資を行う際、中国の国有銀行は国有中国企業が建設するインフラに資金を提供し、返済を確実にするために二重担保を設定している。
西側機関が伝統的に開発プロジェクトの公開入札を要求していたのに対し、「北京はまた、自国企業に競争上の優位性をもたらすために、譲許的融資と商業的融資の使用を融合させてきた」と報告書は述べている。これらのプロジェクトは新市場を開拓し、中国を産業・インフラのスーパーパワーとして確立するのに役立った。
産業政策の手段
利益に加えて、これらの巨額融資は戦略的産業を推進するためのツールでもある。
以前の融資の波は、港湾、鉄道、道路、その他の主要インフラプロジェクトの野心的なネットワークを通じて貿易ルートを確保するための中国の「一帯一路イニシアチブ」を中心に展開されていた。しかし、報告書によると、最近では一帯一路関連の融資はそのローンポートフォリオの25%未満に減少している。
代わりに、先進技術の幅広い分野で自給自足を達成することを目指す「中国製造2025」政策が、負債を活用した買収の急増の原動力となっている。報告書によると、この政策の採用以来、国家安全保障の観点から「機密」と指定されたセクターでの買収に対する中国の融資は、ポートフォリオの46%から88%に急増した。これには、半導体、ロボット工学、バイオテクノロジー、量子コンピューティング、防衛技術などの産業の企業を支配するための取引が含まれる。
西側の反応
中国の融資活動の全影響が明らかになるにつれ、西側先進国は開発援助と国際金融の両方のルールを書き換え、利他的な目標ではなく、純粋な国益に向けて方向転換することを余儀なくされている。
例えば、トランプ政権は外国援助支出を再利用して「アメリカ・ファースト機会基金」を創設し、グリーンランドとウクライナのレアアース鉱床を確保し、中国の利益に対抗し、米国への移民を減らすために数十億ドルを投資することを提案している。
米国は2019年に中国の一帯一路イニシアチブへの対応として国際開発金融公社（DFC）を立ち上げ、それ以来、ブラジルの鉱山からアンゴラとコンゴ民主共和国の鉄道、アフリカのデータセンターまで、様々なプロジェクトに資金を提供してきた。今年の再承認の一環として、政権はDFCが国家安全保障に関連する成長段階の企業に出資しやすくし、高所得国のプロジェクトに資金を提供し、さらにはサプライチェーンやインフラに関連する米国関連プロジェクトにも投資できるようにすることを提案している。
欧州は現在、技術セクターの買収を慎重に精査している。オランダ政府は9月に半導体企業ネクスペリアの支配権を掌握し、その中国の金融支援者であるウィングテックが同社の主要技術を中国に移転しようとしていることへの懸念を引用した。この動きは、中国が報復として一時的に欧州の自動車メーカーへのチップ出荷を制限するきっかけとなった。
「援助と信用を統治する国際体制は、競争と再発明の時期を迎えている」と著者らは述べている。「北京は現状を崩し、競合他社に国際援助と信用の目的、受領者、手段を根本的に再考させることを強いている」。
米国が単に中国の開発融資のプレイブックをコピーするだけで成功する可能性は低い。米国政府は銀行システムを支配していない。我々は大きな貿易黒字を積み上げているわけではない。実際、我々の貿易赤字は2025年も拡大し続けているが、9月には若干の改善を示している。そして我々は、経済省庁が詳細な5カ年計画に基づいて活動する中国国家のような巨大な産業計画能力を欠いている。
米国は、的を絞った政府融資が民間セクターの能力を刺激する場合に成功する可能性が高い。一つの励みとなる兆候は、防衛と国家安全保障へのベンチャーキャピタル投資が急増しており、2025年の最初の9カ月間で280億ドルの資本が防衛技術スタートアップに投入されていることだ。また10月には、JPモルガンがサプライチェーン、防衛、エネルギー、フロンティア技術セクターにわたるアメリカの「安全性と回復力」に1.5兆ドルの融資を約束する目標を発表した。
最悪の場合、開発金融の新時代は、コネのある内部関係者を豊かにし、党派的な目的を推進する一方で、納税者に悪い投資の責任を負わせる縁故主義につながる可能性がある。最良の場合、政府の支援はアメリカのイノベーションと資本市場の能力を刺激し、単に模倣するだけでなく、競合他社のロードマップにはまだない新しい産業、新しい技術、新しい機会へと飛躍することができる。
