ギャンブル依存症の友人がいるとしよう。その友人にお金を貸すとしたら、それが状況を悪化させるとわかっていても貸すだろうか？ほとんどの人は、即座に「いいえ」と答えるだろう。では、その友人のギャンブル依存症から利益を得ている企業にお金を貸す機会があるとしたら？同じ道徳的基準を適用するだろうか？これらは価値観に基づく投資判断であり、ますます多くの人々がポートフォリオでこうした判断を行うようになっている。
多くの投資家が金銭的リターンのみに焦点を当てる一方で、自分の価値観と資本を一致させたいと考える層が増加している。広範な持続可能性や進歩的な社会問題を対象とするESG戦略とは異なり、多くの投資家、特に強い宗教的信念を持つ人々は、投資配分を導くために信仰志向の戦略を使用したいと考えている。資産運用会社はこれに応えている。Brightlineによると、現在27の運用会社が運営する231の信仰ベースの投資信託とETF戦略があり、運用資産は1000億ドルを超えている。
キリスト教に焦点を当てたInspire 100 ETF（ティッカー：BIBL）は、中絶、タバコ、アルコール、ポルノに関連する企業を除外している。JLens 500 Jewish Advocacy U.S. ETF（ティッカー：TOV）は、親イスラエル企業に配分し、ボイコット・投資撤退・制裁（BDS）運動に関わる企業を除外している。シャリア準拠のWahed FTSE USA Shariah ETF（ティッカー：HLAL）は、イスラム教の原則に準拠しているかどうかをスクリーニングしている。各ETFは、その信仰に基づく投資目的に合致しない方針、製品、またはサービスを持つ企業をスクリーニングし除外するための独自のプロセスを持っている。
しかし、これらの商品に何を含めるべきか、含めるべきでないかについては、依然として大きな議論がある。ワシントン大学セントルイス校のジョン・C・ダンフォース宗教政治センターの教授であるマーク・オッペンハイマー氏は、宗教に触発された投資戦略にはさまざまなバージョンがあると説明する。「それは正義や誠実さを追求することかもしれないし、単に罪深いと考える行為を避けることかもしれない」と彼は言う。
オッペンハイマー氏は、価値観に基づく投資にはいくつかのアプローチがあると指摘する。「もしあなたがキリスト教のプロライフ投資家なら、中絶を提供する企業に一切投資しないことに強い関心を持つかもしれない。その見方は、飢餓救済、ホームレスシェルター、その他の慈善活動に積極的に投資を向けることを選ぶのとは非常に異なる」
一方を他方より選ぶことが、なぜ一部の投資家がスクリーニングプロセスを第三者の投資マネージャーに委ねることに消極的である理由だ。価値観は非常に個人的なものであり、同じ信仰を共有していても、二人の人間が道徳的な主張において反対側に立つことがよくある。
ダイレクトインデックシングがスクリーニングの問題を解決する
価値観に関する意見の相違は、信仰ベースの戦略におけるダイレクトインデックシングの役割が拡大している要因の一つだ。ダイレクトインデックシング、つまり指数を追跡するパッシブETFではなく、個別企業を所有することで事前にパッケージ化された株式のセットを複製することは、投資家が複数のレベルで価値観を表現するのに役立つ。
まず、投資家は自分の価値観と一致しない企業を指数から除外したカスタムポートフォリオを作成できる。例えば、大麻はアルコールやタバコに匹敵する悪徳産業なのか、それとも正当な治療セクターなのか？すべての武器生産は不道徳なのか、それとも平和を維持するためには一部の形態は許容されるのか？LGBTQ+包括政策は道徳的な必須事項なのか、それとも道徳的な違反なのか？投資家が決めるのであって、投資信託やETFのマネージャーではない。
第二に、ダイレクトインデックシングは直接所有を意味する。株式はETFや投資信託で保有されるのではない。直接所有により、投資家は自分が適切と考える方法で株主問題に投票できる。プロキシ会社や機関投資家が代わりに投票する方法ではなく。
最後に、個別株式の所有は企業とエンゲージメントする機会を提供する。保有期間に応じて、企業の株式を2,000ドルから25,000ドル保有していれば、年次総会での投票のために株主提案を提出する権利があることを知っている投資家はほとんどいない。
個別株式の所有がなければ、投資家にはエンゲージメントの方法がほとんどなかった。誰かが自分が同意しない企業を所有し、撤退して足で投票するのではなく、変化を促すことを選ぶかもしれない。価値観に基づく投資は、必ずしも回避を中心に展開するわけではない。
価値観に基づく投資には、万能のアプローチはない。これが、Blue Trustの元CEOおよびCIO、現在はインパクト投資を推進する大手不動産投資会社DLPキャピタルのファイナンシャルサービス部門社長であるニック・ストーンストリート氏のような業界のベテランがダイレクトインデックシングを使用する理由だ。「各顧客は、事前にパッケージ化されたESGや信仰ベースのポートフォリオを受け入れるのではなく、個人的に反対する企業を除外して、自分の良心に基づいて独自のポートフォリオを構築できる」とストーンストリート氏は言う。
ダイレクトインデックシングは、このようなカスタマイズされた価値観重視のアプローチを実現し、税効率も高める。ストーンストリート氏によれば、「各人の信仰に照らして、個人的に問題があると感じる投資を特定し、ポートフォリオから除外することを希望するという、非常にエレガントな方法だ」
それが目標ではないだろうか？市場リターンを得ながら、自分のお金でインパクトを与えること？価値観に基づく投資戦略により、両方を達成でき、さらに良心の安らぎという追加の利点もある。市場の方向性について過度に心配することは一つの問題だが、自分の信念に反する企業に投資して眠れなくなることは不必要であり、避けられることだ。
（この記事の調査にはタイラー・ピルキントン氏が協力した。）
