テクノロジー企業を中心とした巨大企業がS&P 500を新たな高みへと押し上げる中、特許ライセンスや太陽光発電機器、アパレルなどの特定分野で活躍する厳選された中堅企業群が市場を上回るパフォーマンスを示している。
世界トップのスマートフォンメーカー—アップル、サムスン、グーグル、そして中国のシャオミ—が製品にAI技術を取り入れる競争において、投資家にとって勝者と敗者を予測するのは難しいかもしれない。しかし、一つ確かなことがある。彼らは皆、デラウェア州ウィルミントンにあるインターデジタルという、あまり知られていない研究開発企業に一部依存しているのだ。
今年に入ってからインターデジタルの株価は87%急騰した。これは同社が保有する3万8000件の特許ポートフォリオに支えられたもので、これらの特許は携帯無線技術、ビデオストリーミング、AI処理における進歩をカバーしている。同社の430人の従業員の大半はエンジニアと科学者であり、その多くは博士号を持ち、実質的に営利目的のアカデミック研究所で働いている。過去12カ月の売上高は9億2900万ドルで、前年比29%増となっており、これらはネットフリックスやディズニーなどの有名消費者向けテック小売業者やメディア企業へのこれらの特許のライセンス供与から得られるロイヤリティによるものだ。
「AI技術、ビデオ、ワイヤレスを組み合わせることで、私たちはこの3つすべてに専門知識を持つ世界でも数少ない企業の一つです」と、自身も100件以上の特許を保有し、クアルコムの知的財産部門責任者を務めた後、2021年に同社のCEOに就任したリレン・チェン氏は述べている。「ビデオ消費は急増しており、ほとんどのビデオはワイヤレスネットワーク上で消費されています」
インターデジタルは、カリフォルニア州ロスアルトスからフランスのレンヌまで、研究所に博士課程の学生や研究者を雇用し、平均して毎日6件の新しい特許を追加している。同社は特に過去5年間でビデオ分野で成長し、現在この分野で1万件の特許を保有していると主張している。同社のビデオを効率的にコーディングし、可能な限り少ない帯域幅で圧縮する方法は、視聴者がバッファリングなしで番組や映画をストリーミングするのに役立ち、また色をより鮮やかにし、AIテクノロジーを使用してビデオ視聴中の電力消費を削減する特許も持っている。
インターデジタルは特定の顧客に独占的にライセンスを供与するのではなく、オープンな業界標準を作成し、その技術がそれらの標準の一部であることを確保している。同社のビジネスモデルには知的財産を保護するための法的コストが伴う—2024年のこれらの費用は5600万ドルだった—が、それでも過去1年間に4億9800万ドルの純利益を記録し、営業利益率は60%を超えている。
これらの結果により、インターデジタルはフォーブスの2025年「米国で最も成功している中堅企業」リストで1位にランクインした。このランキングは、時価総額が50億ドルから200億ドルの間の株式を分析したもので、過去5年間の株価パフォーマンス、売上成長率、株主資本利益率、利益成長率に基づいており、直近12カ月のデータにより重きを置いている。株価が5ドル未満の企業や、過去12カ月間で売上が減少した企業はリストの対象外となった。
小型株と中型株はともに長年にわたり大型株に遅れをとっており、この傾向は今年も続いている。S&P中型株400指数は年初来わずか5.7%上昇しており、S&P 500の16.3%の上昇率に遅れをとっているが、大型株指数はテクノロジー株に集中し、割高になっている。S&P 500の上位10銘柄は指数の40%を占め、収益の30倍で取引されている。S&P 400はその構成銘柄間でより均等に分散されており、時価総額は8億7000万ドルから340億ドルの範囲で、より一般的な収益の20倍で取引されている。
指数内の他のほとんどの銘柄を上回るパフォーマンスを示している銘柄の一つがネクストパワーで、同社の年間売上高34億ドルの大部分は、自動化技術を使用して太陽光パネルを太陽の方向に傾け回転させるソーラートラッカーの販売から得られている。トランプ大統領が8月のTruth Socialの投稿で風力と太陽光エネルギーを「世紀の詐欺」と呼ぶなど、再生可能エネルギーに対する公然とした軽蔑にもかかわらず、太陽光発電は依然として成長している。2024年の世界の太陽光エネルギー発電量は2023年と比較して474テラワット時増加しており、これは他のどの形態の電力の増加量の2倍以上である。ゴールドマン・サックスの研究者たちは、コストが引き続き低下するにつれて、太陽光発電の設置が2030年までにさらに57%増加すると予想している。
「約5〜7年前から、太陽光発電は地球上のほとんどの場所で、補助金なしで最も低コストな発電方法になりました」と、ネクストパワーの創業者兼CEOであるダン・シュガー氏は述べている。「私たちは今、電力のスーパーサイクルの中にいて、それはまだ初期段階です。需要は急激に伸びています」
カリフォルニア州フリーモントに本拠を置くネクストパワーは、フォーブスの中堅企業リストで5位にランクインしており、同社の株価は過去1年間で140%上昇している。過去12カ月間の純利益5億7600万ドルは2年間で5倍以上に成長し、11月には拡大する野心を反映して社名をネクストトラッカーからネクストパワーに変更した。同社は世界最大のソーラートラッカープロバイダーであり、これは売上の87%を占めているが、この割合は過去2年間に太陽光発電所の基礎を構築し、ロボットを使用して現場検査を行うなど、他の事業を買収した後に減少する見込みだ。
リストの他の場所には、ブートバーン（13位）、アーバンアウトフィッターズ（26位）、デッカーズ（77位）、リーバイス（94位）など、消費者にとってより認知度の高い小売業者の名前がある。ブートバーンの株価は今年1月から4月にかけて関税への懸念から約50%下落した。メキシコは同社の革製カウボーイブーツの製造拠点だからだ。しかし、これらの政策が緩和されるにつれ、その後120%のラリーでこれらの損失を十分に取り戻した。同社は2019年末の250店舗から今日の500店舗へと店舗数を倍増させ、これはほぼすべての競合他社よりもはるかに速い成長率であり、12カ月間の売上高は18%増の21億ドルとなっている。ウィリアム・ブレア社のアナリスト、ディラン・カーデン氏によると、同社はこの期間中、フランネルシャツやトラッカーハットなどの他のアパレルのより大きな選択肢を提供するために商品展開も改善している。
「典型的なブートバーンの顧客は、作業現場で年に一度ブーツをダメにし、翌日のために新しいペアが必要なので店に行き、おそらく他の何かも買うでしょう」とカーデン氏は言う。「それは比較的永続的な購入です」
インターデジタルとネクストパワーの間、トップ5を構成する残りの企業は、がん治療法を開発するバイオテック企業ハロザイム・セラピューティクス、AIプロジェクト向けデータセンターへの電力供給の必要性から繁栄している電気インフラプロバイダーのIESホールディングス、そしてレストランチェーンのチリーズとマッジアーノの親会社であるブリンカー・インターナショナルである。
ブリンカーは、強固なファンダメンタルズにもかかわらず今年横ばいとなっているリスト上のいくつかの銘柄の一つだ。同社は高い株主資本利益率と前年比23%の売上成長率により4位にランクインしているが、2024年に230%急騰した後、今年の株価は1%下落している。別のカジュアルチェーンであるテキサス・ロードハウスは二桁の売上成長率を記録し50位にランクインしているが、今年の株価は8%下落している。消費者センチメントの低下とインフレは、アメリカ人の外食に依存する企業から投資家を遠ざけている可能性があるが、AIブームで膨らんでいない市場分野を探している投資家にとって、着実な成長を記録しているレストラン株は魅力的な選択肢となるかもしれない。
