多くの人々がAI（人工知能）バブルの可能性とその崩壊が引き起こす潜在的な影響を懸念している。
金融ライターのフェリックス・サーモン氏はそれほど心配する必要はないと考えており、最近ブルームバーグでその意見を発表した（2025年12月12日まで有効なギフトリンクを含めている）。
彼の主張の基盤の一つは、ドットコムバブル最盛期の企業評価は「おそらくそれほど狂気的ではなかった」というものだ。彼はPets.comの例を挙げ、同社が2000年2月に3億ドルの評価額に達した後に崩壊したが、それがChewy.comの140億ドル評価への道を開いたと指摘した。さらに、現在の全市場の株式評価額は2000年当時の約5倍であると述べている。
「2008年に私たちが学んだように、実際の危機を引き起こすのは株式ではなく債務だ—特にリスクフリーだと思って購入した個人や機関が保有する危険な債務だ」と彼は書いている。
サーモン氏は、数字が膨らんで縮小しても「ほとんど害は生じない」と述べた。また、「アンドリュー・ロス・ソーキンの最新の著書が示すように、1929年の暴落は大恐慌に先立ったが、それを引き起こしたわけではない」と付け加えた。
また、世界金融危機後に実施されたグローバルなリスク低減改革が機能し、「世界の銀行をシステム上はるかに危険でなくした」可能性もあるという。米国の取引所が「一握りの巨大テクノロジー株」によって上昇しているとしても、株式は世界的に上昇している。
「何が間違う可能性があるかを心配するのは自然なことだ。しかし、2020年の教訓の一つは、大規模な世界的パンデミックでさえ、世界経済を中期的な成長軌道から揺るがすことができなかったということかもしれない」
私のドットコム崩壊、世界金融危機、そして世界的パンデミックの記憶は異なる。
ドットコム崩壊は予測可能な混乱だった。確かに、Chewy.comは今日、25年前に崩壊したビジネスで成功している。1980年代以降、複数のソーシャルネットワークが存在してきた。条件が好ましくなく、企業がこれまで存在しなかった業界の管理方法を学ばなければならない場合、先駆者たちは金融の神々への犠牲となる可能性がある。
世界金融危機は世界経済全体を混乱に陥れた。米国では何百万人もが住宅を失った。企業は倒産し、失業率は急上昇した。市場は下落し、回復には何年もかかった。各国政府は経済を維持するために資金を注入しなければならなかった。
パンデミックに関しては、世界金融危機時の政府投資を比較にならないほど上回った。世界の経済活動の多くが停止した。
サーモン氏の株式と債務は異なるという主張は技術的に正しいが、両者は奇妙な形で融合することがある。数字が膨らんで縮小しても害は少ないというのは、下落時の人々が上昇時と同じ場合には当てはまる。特にOpenAIのようなまだ上場していない企業について議論する場合、それはめったにない。
投資家はお金の見返りに株式を得るが、違いはあるものの、最終的に価値が下落し、企業が資金を使い果たせば、投資家が株式を他者に売却できない限り、下落は厳しいものとなる。テラノスはその良い例だ。経験豊富で賢明と思われる投資家たちが、十分なデューデリジェンスなしに資金を投入した。最終的に燃え尽きた資金だ。
多くのAI企業は公開されている巨大企業だ。その一つであるマイクロソフトは、1020億ドル以上の現金と短期投資を保有している。これは67カ国を除く全ての国のGDPを上回る。
しかし、12桁の戦争資金でさえ、支えられる範囲には限りがある。もしAI（つまり生成AI、何十年も使用されてきた他のタイプではない）が突然崩壊すれば、多くの企業間の複雑な相互投資のネットワークは崩壊するだろう。
フォーブスのスタッフライター、タイ・ラウシュ氏は、2025年だけでも多くの企業間投資ラウンドと、必要なデータセンターやチップ購入をサポートするための支出コミットメントを列挙した。その総額は1.2兆ドル以上で、2019年から現在までの取引は含まれていない。
これらすべてが崩壊すれば、重なり合う波のような影響が生じ、資金の損失、何百万もの退職ポートフォリオを引き下げる株価の下落、そして大幅な失業率の上昇につながるだろう。
AIバブルが崩壊すれば、災害を引き起こす可能性がある。物事がうまくいくかもしれないし、それは良いことかもしれない。しかし、それは決して確実ではない。そして、たとえ株式市場が以前の栄光を取り戻したとしても、さらに何百万人もの人々が取り残される可能性があることを意味するわけではない。
