「イギリス人が言うように、私は『静かになる』時だ」—ウォーレン・バフェット（2025年11月10日の感謝祭の手紙より）
バークシャー・ハサウェイのCEOおよび会長であるウォーレン・バフェット氏が、年末にCEOの座をグレッグ・アベル氏に譲るまであと数週間となった今、彼の感謝祭の手紙から学べる教訓とその意味について考えるのにふさわしい時期だろう。
年次書簡と株主総会
「ウォーレンに、どう記憶されたいかと尋ねると、彼は教師として記憶されたいと言う」—チャーリー・マンガー
残念ながら、バフェット氏はバークシャーの年次書簡の責任がこれからはグレッグ・アベル氏に移ることを述べた。投資家たちは、2月下旬に届くこの書簡を通じてバフェット氏の知恵とバークシャー・ハサウェイの最新情報を得ることを高く評価してきた。世界中の株主（私も含めて）は、熱心な気持ちとコーヒーを手に、土曜の朝に公開されるこの書簡を待ち望んでいる。バフェット氏はアベル氏を「誠実なコミュニケーター」と呼び、来年の年次書簡でどのようなスタイルと内容が見られるか興味深いところだ。
バフェット氏は感謝祭の手紙を引き続き書き、「皆さんと私の子どもたちにバークシャーについて語り続ける」としている。
「資本家のためのウッドストック」とも呼ばれるオマハでの年次株主総会は、来年から変化が見られるだろう。バフェット氏は出席するものの、「年次総会で延々と話すことはない」と述べている。これはグレッグ・アベル氏の舞台となるため、彼がどのような変更を加えるか興味深いところだ。投資家として、私はバークシャーの事業パフォーマンスについてより多くの洞察が得られることを期待している。おそらく、より多くのバークシャーのビジネスリーダーたちの声を聞く機会が増えるだろう。過去には、バフェット氏への多くの質問が人生のアドバイスを求めるものだった。それは理解できるし時に興味深いものだったが、ビジネス面の話題から時間を奪っていた。
私は引き続き年次総会に出席するつもりだが、バフェット氏からの教えが少なくなるという予想から、出席者数は減少するだろう。この集まりは、同様の投資マインドと関心を持つ古い友人たちと再会する場所であり続けるため、オマハでの大きな週末イベントであることに変わりはないだろう。
慈善活動とバークシャー株主への影響
「子どもたちの財団への生前贈与を加速することは、バークシャーの見通しに関する私の見解が変わったことを意味するものでは決してない」—ウォーレン・バフェット
感謝祭の手紙が公開された日、バフェット氏は13億ドル以上の価値がある1,800株のバークシャーA株を転換し、その結果生じたB株を4つの家族財団に寄付した。バフェット氏が長生きしたため、3人の子どもの中で最年少の子でさえ67歳になっている。バフェット氏は、子どもたち全員が現在「経験と知恵の面で最盛期」にあるため、彼らが元気なうちにバフェット氏の遺産からの慈善寄付を指示できるよう、慈善贈与を加速すると発表した。リスクと確率を鋭く意識している人物らしく、バフェット氏は子どもたちが慈善活動を続けられなくなった場合に備えて、代替の受託者を指名している。
バークシャーの株主にとって、追加の株式贈与に関する重要な一節があった：「私はグレッグに対して、チャーリーと私が長年享受してきた信頼をバークシャーの株主が持つまで、相当量の『A株』を保持し続けたいと思っています。その信頼レベルを得るのに長くはかからないでしょう。私の子どもたちはすでに100％グレッグを支持しており、バークシャーの取締役たちも同様です」。注目すべきは、バークシャーのB株は経済的利益ではA株の1/1,500だが、議決権は1/10,000に過ぎないということだ。バフェット氏がA株の最大保有者であり、彼の優れた評判があることから、アベル氏が株主基盤との間でより多くの信頼と自信を築く機会を得るまで、アクティビストやその他の外部勢力から効果的に彼を守ることができるはずだ。
ウォーレン・バフェットの計画と加齢
「私は老いの訪れが遅かった—その発症は人によって大きく異なる—しかし一度現れると、否定することはできない」—ウォーレン・バフェット
バフェット氏は、年末にCEOを退任する決断の追加的な理由を間接的に示した。彼は「バランス感覚、視力、聴力、記憶力がすべて持続的に下降線をたどっている」と述べ、「動きが遅くなり、読書も次第に困難になっている」と語っている。
良い点として、バフェット氏は「概ね体調は良好」だと述べている。予想通り、バフェット氏は「週5日オフィスに出勤する」予定だ。
また、彼は新しい役割で自分がどのように価値を付加できるかについての見解の一部を垣間見せた：「時々、有益なアイデアを思いつくことがあるし、他では受け取れなかったかもしれない提案を受けることもある。バークシャーの規模と市場水準のため、アイデアは少ない—しかしゼロではない」。さらに、彼が株式市場全般が割高だと考えていることを明言するのは珍しいが、バークシャー・ハサウェイが12四半期連続で株式の純売却を行っていることからそれを推測することはできただろう。
グレッグ・アベル、CEO
「グレッグ・アベルは、私が初めて彼がバークシャーの次期CEOであるべきだと考えたときに抱いていた高い期待を十分に満たしている」—ウォーレン・バフェット
バフェット氏はアベル氏に非常に高い賛辞を贈った：「彼は私たちの多くの事業と人材について、今の私よりもはるかに理解しており、多くのCEOが考慮さえしない事柄について非常に速く学ぶ。私はCEO、経営コンサルタント、学者、政府関係者—誰であれ—あなたや私の貯蓄を管理するのにグレッグ以上に選びたい人物を思いつかない」。バークシャー・ハサウェイはバフェット氏とマンガー氏の生涯の仕事であるため、適切な後継者を見つけるという彼らの動機は単なるお金の問題ではなく、遺産の問題として過小評価できない。
アベル氏に関する懸念の一つは、バークシャーが本質的に保険会社であるにもかかわらず、保険業界の経験が不足していることだった。しかし、バフェット氏はそれに正面から取り組んでいる：「例えば、グレッグは私たちの損害保険事業の上昇潜在力と危険性の両方について、多くの長年の損害保険幹部よりもはるかに理解している」。
バークシャー・ハサウェイの見通し
「バークシャーは、私が知るどの企業よりも壊滅的な災害に見舞われる可能性が低い」—ウォーレン・バフェット
私の四半期分析と一致して、バフェット氏は「総合すると、バークシャーの事業は、相関性のない大規模な宝石のような事業がいくつかあり、平均よりもやや良い見通しを持っている」と述べている。優れた事業は卓越したリーダーシップを必要としないため、株主として私たちはアベル氏がバフェット氏が考えるほど優秀であることを期待すべきだが、バークシャー・ハサウェイを所有して合理的に良い結果を達成するために奇跡は必要ない。
バークシャーはその規模、多様な事業構成、3810億ドルの現金保有により、大幅な下振れリスクからの保護を提供している。バフェット氏が指摘するように、この豊かさには欠点がある：「しかし、10年か20年後には、バークシャーよりも業績の良い企業が多く存在するだろう。私たちの規模が足かせとなる」。
バフェット氏は常に教師であり楽観主義者であり続け、市場が時に非合理的になり、バークシャーのような優良企業でも株価が急落することがあるが、それは常にチャンスであったと指摘している：「私たちの株価は気まぐれに動き、時には現経営陣の下で60年間に3回起きたように50％ほど下落することもあるだろう。絶望しないでほしい。アメリカは復活し、バークシャーの株価も復活するだろう」。
