十分に耳を傾けていると、人工知能に関する会話の中で「ハイプサイクル（過度な期待のサイクル）」への言及や、CEOや投資家などが間違いなく前例のない新技術に対して示している熱狂のレベルについての分析を耳にするだろう。一部では「バブル」という言葉さえ使われ、現在AIに投じられている巨額の投資が過剰で根拠がなく、最終的には持続不可能だと示唆している。
しかし一方で、パーティはまさに始まったばかりであり、AIへの需要は今後も増加し続けるだろうと示唆する声も聞こえてくる。
本質的に、人々はAIの進歩において見られる「指数関数的曲線」の両側に賭けているようだ。この市場に関連するトレンドの観察からは、わずか3〜4年前には小さかったものが現在では巨大になっている「ホッケースティック」型の予測が示されている。時価総額で最大の例はNvidiaだ。この企業は、GPUに大きく賭け始めたコロナ禍の終わり頃まで、ほとんどの人にはあまり馴染みがなかった。現在では、Nvidiaは誰もが知る家庭の名前となり、市場で最大の単一銘柄となり、ジェンセン・フアン氏は誰もが知る人物となった。そして彼は今でも強気だ。
Nvidiaの決算説明会
最近の決算説明会で、フアン氏はAIバブルへの懸念を抑えようとした。
モトリーフールの報道によると、CEOはエージェントAIの到来する時代をこう表現した：「革命的であり、新しいアプリケーション、企業、製品、サービスを生み出すだろう」
そうかもしれないが、市場が買われ過ぎではないか、企業がAIというバスケットに過剰に投資しているのではないかと疑問を持つ人々もいる。
巨大データセンター
計算能力への膨大な需要の報告の中で、懐疑論者たちは、市場の活動が実現しなければセクターに壊滅的な打撃を与える可能性のある予測に基づいていると示唆している。
「アマゾン、グーグル、メタ、マイクロソフトは今年、主にデータセンターの資金調達のために合計約4000億ドルを投じる予定だ」とボビー・アリンがNPRで今週報じた。この記事では、サブプライム危機を予測したマイケル・バリーのような人物からの弱気な見方が示されている。「一部の企業は現在のキャッシュフローの約50%をデータセンター建設に充てる予定だ。...地球上のすべてのiPhoneユーザーが、その支出額を賄うために250ドル以上を支払わなければならないだろう」
そしてアリンは、情報源の言葉を通じて付け加える：それは起こり得ないだろうと。
CloudWeaveからOpenAIのような企業まで、プレーヤーたちはその指数関数的曲線の継続に賭けている。
市場の見解
最近、UBSのウルリケ・ホフマン＝ブルハルディ氏による講演に参加したが、彼女はこの問題に関する市場のシグナルについて話し、やはりNvidiaが中心的な話題だった。
ホフマン＝ブルハルディ氏はまず、指標としての設備投資（capex）について言及した。
「設備投資はほとんどのマクロ経済モデルにおける変数であり、通常は経済成長と生産性の向上を促進します」と彼女は述べた。「また、歴史を振り返ると、鉄道の設備投資ブーム、その後の電化、そして明らかに1990年代のインターネットによる設備投資ブームの3つはすべて、生産性の信じられないほどの向上をもたらしました」
彼女はこれを現在の市場状況に当てはめた。
「設備投資、特にChatGPTの発表以来見られたハイパースケーラー（超大規模クラウド事業者）の設備投資の量を見ると、米国の民間固定投資の割合が約3%増加したことがわかります。実際、過去3年間で民間固定投資の3%から6%に成長し、現在は...米国GDPの1%以上を占めています。これが金融市場にとって何を意味するのでしょうか？」
彼女はNvidiaをBroadcomなどと共に例として挙げ、「AI勝者はS&P 500の他のトップパフォーマーの平均を上回るパフォーマンスを示している」と指摘した。
彼女が示唆したトレンドは、これらの大きな勝利の象徴としてNvidiaが機能しているにもかかわらず、米国の海岸線を超えて広がっている。
「中国やEUも同じパターンを示しています」と彼女は言った。「AI勝者は非AI勝者を上回るパフォーマンスを示しています」
彼女はバブル崩壊の恐れに対処しながら、次のようにまとめた。
「このゲームでどれだけ早いか遅いか？」と彼女は問いかけた。「実際、私たちはかなり早い段階にいると考えています。2030年に向かって必要となる計算量を見ると、生成AIがその時点で実行する可能性のある脳の活動量の観点からこれを検討しました。最良の指標は...1秒あたりの浮動小数点演算数です」
この指標に注目して：
「特にエージェントAIの出現により、AIはどれだけの数学的計算を実行する必要があるでしょうか？ 私たちは現在の約800エクサフロップスから20,000エクサフロップスに増加すると予測しており、それには現在の設置ベースの5倍の計算能力が必要になります。したがって、もちろんこれらのAIのイネーブラーはすでに強力なパフォーマンスを示していますが、まだチャンス（サイクル）の初期段階にあると考えています」
現実的には、あなた自身の投資活動は、AIが「始まったばかり」だと考えるか、それとも既存の投資が非合理的に強気で、長い間続いてきた群衆心理の暴走の中の単なる別のチューリップ・マニアであり、ほぼ常に破滅で終わると見るかによって左右されるだろう。AIは違うのか？どれほど違うのか？時が教えてくれるだろう。
