政治的不安定性はもはや新興市場だけの問題ではなく、米国を含む主要経済国も再形成しつつある。だからこそ、バングラデシュの最近の政治的移行は、制度、透明性、そして強靭なビジネスが安定を保つとき、市場がどのように持ちこたえ、さらには強化されるかについての時宜を得た事例研究となっている。バングラデシュのリセットは、国がどのように不確実性を乗り切り、成長を守り、ますます予測不可能な世界でより持続可能な形の資本主義を構築できるかを示している。
長年、同国は開発の成功例として称賛されてきた：次のアジアの虎として、何百万人もが貧困から抜け出し、輸出が急増し、女性主導の労働力（女性の労働参加率44%に対し、インドは34%）が世界で最も急成長している経済の一つを支えていた。しかし、同じ成長が権力の集中、制度の弱体化、そして政治的恩恵にますます依存する経済を覆い隠していた。
その脆弱性は2025年7月と8月に頂点に達した。汚職、不平等、選挙の正当性に対する全国的な抗議が大規模な騒乱へとエスカレートした。15年間権力を握り、揺るぎないと考えられていた政府は圧力の下で辞任した—元首相が市民（若者や子どもを含む）に対する致命的な武力行使を命じ、国外に逃亡した後の残虐な弾圧に続いてのことだった。（今週、彼女は不正行為により死刑判決を受けた。）その後の移行により、投資家や機関は次に何が起こるかを評価するために奔走した。数週間のうちに、政治危機はバングラデシュの経済エンジンがいかに権力構造と絡み合っていたかを露呈させた。
多くの人にとって、それは崩壊というよりも、長い間待ち望まれていた場の一掃のように感じられた—政治的後援が市場を歪めていた時代の突然の終わりであり、より強固な基盤の上に再構築するチャンスの始まりだった。2025年8月以降、同国はノーベル賞受賞者ムハマド・ユヌス氏が率いる暫定政権によって統治されている。同国は現在、2026年2月に予定されている議会選挙に向かっており、これは説明責任と潜在的なリセットの瞬間であり、改革アジェンダを加速させる可能性がある。
それでも、重大な不確実性は残っている。今後の選挙には実際のリスクがある—プロセスの信頼性から、その後に続く政策に関する疑問まで。また、それは稀な機会も提供している：次の政府がガバナンス、透明性、規制の明確さにおいて段階的な改革を実現できれば、バングラデシュはこの期間から入った時よりも強くなって現れる可能性がある。
不確実性の中でも、そしてそれにもかかわらず、一部の企業は存続し続けている—権力への近さではなく、透明性、信頼、パフォーマンスの上に構築された企業だ。これらは、バングラデシュの次の章を形作る立場にある起業家や投資家たちである—私たちが説明責任、イノベーション、改革によって定義されることを望む章だ。バングラデシュでゼロから事業を構築した起業家として、私は新興市場でのレジリエンスは不安定性を避けることではなく、それに耐えることだと学んだ。持続可能な成長は政治ではなく、制度、誠実さ、そして他のすべてが流動的なときにも前進し続ける構築者に依存している。
開発の優等生の台頭—そして再発明
バングラデシュの台頭は現実のものであり、注目に値する。製造業の輸出はベトナムに匹敵し、金融包摂は深まり、インフラのギャップや官僚的な遅れにもかかわらず民間企業は繁栄した。しかし、その成功はまた限界も明らかにした。成長は政治的後援、少数の産業グループ、そして時には統治よりも安定を優先する国際的な善意に過度に依存するようになった。
最近の移行により、これらの依存関係が焦点となった。過去20年間の成果を消し去るのではなく、その下にある基盤を再構築するチャンスを開いた—制度を強化し、産業を多様化し、成長をより透明性と説明責任に密接に結びつけるために。バングラデシュの開発物語は解体されているのではなく、進化しているのだ。
当面のビジネス環境
短期的には、不確実性が続いている：一部の資本は傍観に回り、外国為替の変動が輸入を混乱させ、一部の投資家は慎重なままだ。この慎重さの多くは2026年2月の選挙に結びついており、規制の優先事項から投資家の信頼まで、あらゆるものを形作るだろう。政治的軌道がより明確になるまで、企業や投資家は不確実性と再編の両方によって定義される環境で運営しなければならない。
それでも、世界銀行は楽観的なままだ。政治的混乱によりGDP成長率は鈍化したものの、マクロ指標の安定化、輸出需要、そして投資家信頼の回復に支えられた経済の根本的な強さを反映して、2026年には再び上向くはずだという。セクター全体で、健全なガバナンスとプロフェッショナルな経営に基づいて構築された企業は強靭性を証明している。政治的アクセスではなく、製品の品質、信頼、運営規律を通じて価値を創造した起業家たちが、国で最も信頼できる企業リーダーとして台頭している。国際的なパートナーはまさにこれらの企業を求め始めており、便宜よりも透明性と持続可能性を重視している。
この強靭性はマクロ指標だけでなく、長期投資家が目にする現場のパフォーマンスにも明らかだ。10年以上バングラデシュに投資している民間投資会社ブルマー＆パートナーズのシニアディレクターケリー・ブリーン氏は次のように指摘している：「グローバル投資家にとっての教訓は、バングラデシュのビジネス、起業家、そして一般的に人々がいかに信じられないほど強靭であるかということだ。革命からわずか2カ月後、多くのビジネスは革命前のレベルの経済活動をほぼ回復していた」
バングラデシュ経済は後退しているのではなく、再編中なのだ。次の成長サイクルは、恩恵ではなく基礎に根ざしたより安定したものになる可能性がある。
グローバル投資家とビジネスリーダーへの教訓
教訓1：個人的ではなく制度的なパートナーシップを構築する
関係ベースのアクセスの古いモデルは、ルールベースの関与に道を譲っている。新しい環境では、ガバナンス、コンプライアンス、長期的な価値創造に根ざしたパートナーシップから強靭性が生まれるだろう。
教訓2：政治的安定≠予測可能性
独裁的な統制は短期的な平穏をもたらすかもしれないが、真の予測可能性は多元主義と制度的強さに依存している。この区別を理解する投資家は、将来の変動に対応する最良の位置にいるだろう。ある投資家は次のように指摘している：「最も持ちこたえた企業は、そもそも政治的保護に頼らなかった企業だった」
教訓3：ESGはガバナンスから始まる
環境的・社会的進歩は、説明責任のあるリーダーシップなしでは空虚だ。フロンティア市場では、「G」はコンプライアンスのチェックボックスではなく、前提条件なのだ。
教訓4：地元の起業家が真のヘッジである
コミュニティの深い信頼と市場への長期的なコミットメントを持つ創業者は、究極の安定剤だ。移行の瞬間に、他のシステムが揺らぐとき、彼らは雇用、イノベーション、そして信頼を維持する。
リセット：移行の中の機会
バングラデシュが政治的変化を制度改革に変換できれば、より包括的でイノベーション主導の経済をもたらす可能性がある。いくつかのセクターは特にリードする立場にある：
- 健康と教育、市民がすでに公共システムよりも民間のイノベーションにより大きな信頼を示しており、デジタル革命が都市部と農村部の人口全体に広がっている分野。
- 製薬、国内製造能力、輸出潜在力（トップ製薬会社の数社はすでに米国やEU市場を含む世界中に輸出している）、そして慢性疾患ケアへの需要増加に支えられている。
- 再生可能エネルギーと気候レジリエンス、ドナー資本と民間企業が適応、エネルギー安全保障、インフラ近代化を中心に最終的に連携できる分野。
- 中小企業金融と女性主導の起業家精神、歴史的に資金不足だが、危機の中でも一貫して強靭であり、より透明なルールとデジタル金融サービスの拡大から恩恵を受ける立場にある。
透明性のあるリセットは、特に新政府が資本還流と規制改革のための信頼できる道筋を確立すれば、ディアスポラの関与と主権投資の再活性化を促進する可能性もある。この流動的な瞬間には、より均衡のとれた持続可能な資本主義を構築するチャンス—成長と同じくらい誠実さによって定義される資本主義を構築するチャンスがある。
市場での長い経験を持つ投資家は、この移行を抑止要因としてではなく、戦略的な開口部として見ている。ブルマーのケリー・ブリーン氏は次のように強調している：「市場を知り、ここでの人口動態と経済トレンドを理解している投資家は、選挙サイクルに関係なく長期的な賭けをする意欲がある」。公開市場に投資するEDGEアセットマネジメントの会長アシフ・カーン氏もこの感情を共有している：「私たちは完全に投資している。経済成長の回復は強いラリーにつながるだろう」
今後の2026年2月の選挙は重要な転換点となるだろう。投資家は次の政府を形成するのが誰かだけでなく、長い間待ち望まれていた改革を実現するかどうかも注視している：規制の透明性の強化、監視機関の強化、そして予測可能なゲームのルールの作成。これらの改革のいくつかでも実現すれば、バングラデシュの次の成長サイクルはより安定し、より包括的になるだろう。
進展が期待よりも遅くても、国の最も強い企業は関係なく繁栄できることを示してきた—需要、イノベーション、成長を推進し続ける基本的要素によって：若い人口、強力な輸出セクター、国内消費の増加、そして驚くほど起業家精神旺盛な民間セクター。最も強靭な企業は、乱気流と不確実性の期間でさえ、変化する市場の需要に適応するのに十分な機敏さを保ちながら、顧客へのコミットメントを揺るぎなく維持している。
より広い教訓—そしてグローバルな鏡
バングラデシュの経験は異常ではない；それは予告編だ。新興市場全体で、最も持続的な経済は成長とガバナンスを結婚させるものになるだろう。政治的変化は開発を脱線させる必要はない—改革者と責任ある投資家が足並みを揃えて動くとき、それは強化される可能性がある。ビジネスリーダーが透明性を要求し、倫理をモデル化し、近道ではなくシステムに投資するとき、民間セクターは沈黙した傍観者ではなく安定化する力となる。
同じことはダッカをはるかに超えて当てはまる。バングラデシュはアジアとアフリカの新興市場全体でのより広いパターンの一例だ—制度的脆弱性と変化する社会契約の上に重ねられた急速な成長。今の問題は、どの国がこの瞬間を実際の改革とより強靭な形の資本主義に向けるかだ。
制度的緊張と政治的分極化の時代に—ダッカからワシントンDCまで、そしてそれを超えて—どこでもビジネスは同じテストに直面している：彼らはアクセスと影響力に依存するのか、それとも市場を機能させるシステムの再構築を手伝うのか？
グローバルビジネスにとって、教訓は明確だ：持続する進歩は誰が統治するかではなく、制度がどのように統治されるかに依存している。バングラデシュの次の章は、経済成長が政治的後援から切り離せるかどうかをテストするだろう—そしてそれが成功すれば、その国境を超えて強靭性の青写真を提供する可能性がある。起業家、投資家、そして市民として、私たちは問わなければならない：私たちは、それを統治する人々を超えて持続する市場を構築できるだろうか？バングラデシュは今、私たちにそれができることを証明する警告と機会の両方として立っている。
