成人してからずっと資本市場に携わってきた者として、金投資家がこのような状況を目にしたのは数十年ぶりだと断言できます。2025年第3四半期は間違いなく歴史的なものであり、多くの点で、私たちは黄金の新時代の幕開けを目の当たりにしていると考えています。
世界金協会（WGC）によると、世界の金需要は第3四半期に1,313メートルトンに達し、これは四半期ベースで過去最高の数字です。ドル換算では、世界は金に1,460億ドルを費やし、これも記録更新となりました。また、金はこの四半期だけで13回の史上最高値を更新しました。金価格は1オンス平均3,456ドルとなり、前年同期比40%上昇しました。
そして10月を迎えました。金価格は史上初めて4,400ドルを突破した後、落ち着きを見せました。予想通りの調整後も、金は引き続き4,100ドル以上で取引されています。
ラブトレードとフィアトレードの相乗効果
第3四半期の金価格上昇要因には、いつもの要素がすべて含まれていました。中央銀行は米ドルからの多様化を続け、さらに220メートルトンを追加しました。WGCによると、これにより2025年のこれまでの総購入量は634トンとなり、パンデミック前の10年間の水準をはるかに上回っています。
投資家も2020年以来最速のペースで金ETFに資金を投入しました。一方、金地金とコインの需要は4四半期連続で300トンを上回り、これは12年以上見られなかった現象です。
さらに理由が必要なら、米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げを継続すると予想されていますが、12月の利下げは現在疑問視されています。長期実質金利は軟化しており、これは歴史的に金にとって追い風となります。ラブトレードとフィアトレードが相乗効果を発揮しているのです。
最もパフォーマンスの高い金鉱株
このような背景の中、金鉱株は急騰しています。投資プロセスの一環として、私たちは常に金そのものを上回るパフォーマンスを示している銘柄を、四半期ベース（QoQ）と前年同期比（YoY）の両方で調査しています。私たちの金属・鉱業ファンドの少なくとも1つに組み入れている銘柄のいくつかをご紹介したいと思います。すべてのデータは9月30日時点のもので、現地通貨（主にカナダドル）で表示しています。
バリック・ゴールド（LEAPSコールオプション）
第3四半期+207%
まずは四半期ベースで最も目立った銘柄から始めましょう。2027年1月満期の長期コールオプションを通じてエクスポージャーを持つバリック・ゴールドは、第3四半期に207%という印象的な上昇を記録しました。
トロントから米国への移転を検討しているバリックは、教科書通りの企業再生の事例です。長年にわたり同業他社に遅れをとっていた同社は、焦点を絞り、中核事業以外の資産を売却し、フリーキャッシュフローの成長とバランスシートの強化を最優先事項としました。
規律ある大手生産者と1オンス4,000ドルを超える金価格を組み合わせると、力強いマージン拡大が生まれます。そして、普通株ではなくLEAPオプションを通じてバリックを保有していたため、金価格上昇に対するレバレッジが拡大しました。この戦略は大きな成果をもたらしました。
マクファーレン・レイク・マイニング
第3四半期+341%
今年のもう一つの好調な銘柄は、第3四半期に341%上昇したマクファーレン・レイク・マイニングです。同じくトロントを拠点とするマクファーレンは、オンタリオ州のアビティビ・グリーンストーン・ベルトにあるジュビー金プロジェクトに注力しています。この地域は過去1世紀で2億オンス以上の金を産出しています。
9月にアリス・マイニングからジュビーを取得した後、マクファーレンは鉱物資源量の推定値を約100万オンスに更新しました。マクミラン鉱区を含む周辺の土地には、意味のある探査ポテンシャルがあります。
マクファーレンの経営陣はオンタリオ州での鉱山開発において数十年の経験を持ち、許認可や地質調査を迅速に進めることで投資コミュニティからの信頼を獲得しています。金価格が上昇する中、投資家は規模と勢いを持つジュニア探査企業に報いており、マクファーレンはその最も明確な受益者の一つでした。
オマイ・ゴールド・マインズ
12カ月間で+650%
次に、前年同期比で優位に立った銘柄を見てみましょう。過去12カ月間で当社のポートフォリオで最も大きく動いた銘柄は、9月末までに驚異的な650%上昇したオマイ・ゴールド・マインズでした。トロントを拠点とする同社は、南米で最も豊かな金地域の一つであるガイアナの歴史的なオマイ鉱山を運営しています。
投資家は実証済みの地質学と既存のインフラを持つブラウンフィールド（既開発地域）の機会を好み、オマイはまさにそれを提供しています。8月の報告書で、同社はガイアナのウェノット露天掘りシステムと、より深部にある高品位のギルト・クリークにわたって、予測資源量210万オンスと推定資源量440万オンスを報告しました。
2024年4月に発表されたウェノットの経済性調査では、金価格1,950ドルで正味現在価値（NPV）が5億ドル以上と推定されています。今日の（はるかに）高い金価格では、このプロジェクトの評価額は間違いなく急上昇しています。
その他の銘柄
金鉱セクターで第3四半期に優れたパフォーマンスを示した他の銘柄には、アンデアン・プレシャス・メタルズ、ヴォルト・ミネラルズ、フェリックス・ゴールドなどがあります。
第3四半期に183%上昇したアンデアンは、過去最高の収益、過去最高の利益、過去最高の現金残高を記録し、同社史上最高の財務結果を報告しました。59%上昇したヴォルト・ミネラルズも、92,000オンス以上の生産量、7億300万ドルの現金と金塊、そして無借金という独自の記録的な四半期を迎えました。第3四半期に驚異的な351%上昇したオーストラリアを拠点とするフェリックス・ゴールドは、アラスカ州フェアバンクス地区での金とアンチモンの発見を進め続け、貴金属探査企業としてだけでなく、米国の重要鉱物の国内サプライチェーンの一部としての地位を確立しています。
次の上昇局面に向けた準備
今後を見据えると、第4四半期の状況は引き続き良好だと考えています。金はすでに素晴らしい年を迎えており、10月20日の高値では年初来66%上昇していますが、今回のサイクルで働いている力は依然として存在します。財政赤字は拡大しています。地政学的緊張は高まっています。中央銀行はドルから多様化を進めています。
同時に、金鉱業界の供給側は需要に追いつくほど十分に拡大していません。大きな発見はまれであり、平均的な鉱山の開発期間は長く、発見から生産までに平均15年かかります。
JPモルガンなどの一部のアナリストは、実質金利がさらに低下し政治的リスクが高まれば、金は早ければ来年にも5,000ドルに達する可能性があると予測しています。世界中の債務が加速し続ける中、トランプ大統領の2期目の終わりまでに金価格7,000ドルを見る可能性があると私は考えています。
いつものように、私は金への10%の配分を推奨しています。その内訳は、5%を実物の金地金、5%を高品質の金鉱株、投資信託、ETFとしています。少なくとも年に1回はリバランスすることを忘れないでください。
