今日は、何度も繰り返し実行できる単純な「リンス・アンド・リピート」取引について説明します。これは私たち配当投資家が本当に求めているもの、つまり高い（しかも持続可能な）配当に加え、素晴らしいキャピタルゲインという「ボーナス」をもたらしてくれます。
言い換えれば、インカムとアップサイドを兼ね備えた完全なパッケージです。投資の世界では、この組み合わせはトータルリターンと呼ばれ、真の安心感を持って退職できるポートフォリオを構築するために本当に注目すべきポイントです。
多くの投資家はこれを理解していますが、プロスペクト・キャピタル・コープ（PSEC）のような巨大な利回り21.1%（！）を提供する銘柄に出会うと、すぐに忘れてしまいます。PSECはビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）で、米国の中堅企業に融資を行っています。
確かに、PSECの配当は魅力的です：10万ドル投資するごとに、毎月1,758ドルの配当を受け取れます！誰もが惹かれるでしょう。
さて、トータルリターンに目を向けてみましょう。
ここでわかるのは、PSECが21年間で85%のトータルリターンを記録したということです。そして、これは配当を含めた数字であることを忘れないでください！
つまり、株価の下落が配当からの利益を奪い、投資家には年率約3%という悲しい収益しか残らないのです。これは米国債よりも悪く、しかもリスクははるかに高いのです。
PSECは典型的な例であり（確かに少し極端な例ですが）、配当利回りに主に焦点を当てることがいかに危険な方向に導くかを示しています。しかし、逆に、インカム（と値上がり期待）を安全に保つために微小な利回りに焦点を当てるのも、うまくいきません。
退職を考える上で検討すべき2つの配当
ステート・ストリートSPDR S&P配当ETF（SDY）のようなETFを考えてみましょう。2.6%という利回りは小さいものの、S&P 500の2倍以上です。これは利回りを求める投資家にとって多少の慰めになります—特にSDYは過去10年間でPSECよりもはるかに良いリターンを上げているからです。
しかし、ポートフォリオから真の、安全で高いインカムを得るには、「ゴルディロックス」アプローチを取るのが最善です：低すぎず、高すぎない利回りを見つけることです。それは通常、8%から10%程度の利回りを意味します。
ここで率直に言わせてください。確かに、そのような配当は多くの人にとって非常に高く聞こえます。しかし実際には、見た目よりもはるかに持続可能なものなのです。
結局のところ、株式市場が年間約10.5%成長する（過去100年間そうであったように）なら、米国の優良株を保有し、年率約8%の配当を行うファンドが、何年にもわたってそのような配当を提供できないでしょうか？
答えはイエスです。それはリバティ・オールスター・エクイティ・ファンド（USA）という形で実現されています。これはクローズドエンド型ファンド（CEF）で、それよりもわずかに高い10.9%の利回りを提供し、その配当を長期にわたって提供するために必要なリターンを達成し、SDYを大きく上回っています。
USAはエヌビディア（NVDA）、ビザ（V）、キャピタル・ワン・ファイナンシャル（COF）、メタ・プラットフォームズ（META）などのS&P 500の主要銘柄を保有していますが、過去10年間でSDYを上回っただけでなく、配当も実際に成長させてきました。
先に進む前に、USAは純資産価値（NAV、つまり原資産ポートフォリオの価値）の10%を毎年配当として支払うことを約束していることを指摘しておきます。これは四半期ごとにNAVの2.5%ずつ、4回の分割払いで行われます。このためこのラインは少し変動します。
ここでのポイントは、この運用会社が単にこれらの株式からのリターンの一部を配当に「転換」し、株主に資本利得と実質的で重要なインカムの両方を提供しているということです。
ここで別の疑問が生じます：USAがNAVの10%を配当として支払うことを約束しているなら、どうしてファンドはそれ以上の—この記事執筆時点で10.9%—を支払うことができるのでしょうか？
それはCEFがしばしば資産価値よりも低い価格で取引されるからです。例えば、USAは私がこれを書いている時点でNAVに対して9.8%のディスカウントで取引されています。そして、1株あたりのNAVに基づいて配当を計算すると、市場価格に基づく利回りよりも低くなります。
これがCEFのディスカウントが私たちに利益をもたらす一つの方法です。もう一つは、先ほど言及した「リンス・アンド・リピート」取引に戻ります。
ディスカウントでCEFを購入できれば、マイクロソフト、アマゾン・ドット・コム、キャピタル・ワン・ファイナンシャルなどの株を市場価格よりも安く購入できるからです。そうすれば、私たちの戦略は単純明快です：CEFを保有し、配当を受け取り、ファンドがプレミアムで取引されるようになったら売却するのです。
これがCEFを扱う「ジェダイ」の方法であり、私のCEF Insiderニュースレターの核心です。
USAのような30年以上の歴史を持つファンドでは、ディスカウントが大きいときに購入し、数年ごとに訪れるプレミアムを待ち、利益を得て売却するだけです。
例えば、2010年代にUSAを購入した人（そのときディスカウントは15%以上でした）が、2021年にプレミアムが15%に上昇したときに売却していれば、その間にファンドが支払った大きなインカムストリームに加えて、強力な利益を得ていたでしょう。
しかし売却したら、何を買うのでしょうか？明らかに、別の高利回りで大幅にディスカウントされたCEFです！このようにファンド間をローテーションすることで、大きな利回りを持つ分散されたポートフォリオを確保し、チャンスが訪れたときに「ディスカウント主導」の利益を手に入れることができます。
そのアップサイドを追加のボーナスと考えてください—そして配当利回りだけに固執するという非常に現実的なリスクへの解毒剤です。
マイケル・フォスターはコントラリアン・アウトルックの主任リサーチアナリストです。退職収入に関するより良いアイデアについては、こちらの最新レポート「不滅のインカム：安定した10%の配当を持つ5つのバーゲンファンド」をクリックしてください。
