多くの記事が、株式市場の上昇と住宅価格の高騰が経済力を生み出し、景気後退を防いでいるという考えを推進している。そのため、消費者心理の低下や多くの消費者向け企業の弱さを無視すべきだという論理が展開されている。しかし、その論理には欠陥がある。さらに、弱さを無視するようにというアドバイスは、ピークが近い—あるいはすでに到来している—兆候である。
以下の2つの問題は、経済と株式市場について懸念することが適切な反応である理由を示している。
第一に、消費者心理が歴史的な低水準にある
「株式市場の懸念：消費者心理が歴史的低水準に」（10月4日）で、私はこの問題について説明した：
「『新高値』のメディア報道、FRBの金利引き下げ、AIに関する投機が、これまでのところ投資家の楽観論を支えてきた。しかし、経済の主要な支えは消費者支出であり、消費者は著しい悲観論を表明している。したがって、我々は突然驚くべき下降トレンドに転じる、脆弱な株式市場のピークの一つにいるかもしれない。」
以下は、その記事からのグラフで、消費者の気持ちがいかに低いかを示している。（11月の速報値では、この指標はさらに50.3まで低下した。）
この調査は、現在の状況と将来の期待（1年後と5年後）に分かれた多くの分野をカバーしている。両分野とも最低水準にある。このような弱さが支出意欲を削ぐのである。以下は歴史的なグラフである：
もう一つの重要な分野は、現在および予想される個人財政であり、両方とも最低水準にある。期待値の歴史的な低さは特に懸念材料である。なぜなら、改善への希望の低下を示し、防衛的な削減の必要性を裏付けているからだ。
第二に、株式市場にはネガティブな兆候がある
「株式市場：消費者のインフレ対応の変化が企業成長を弱めているようだ」（9月29日）で、私は企業が価格引き上げによってインフレに対抗する能力を失いつつあることに焦点を当てた。彼らが直面している問題は、消費者が購買習慣を変える能力である。記事の例は、S&P 500の消費者ディフェンシブ（消費者サイクリカルに対して）の包装食品企業であり、クラフト・ハインツが主要な例である。
以下は、11月7日までの結果を示す更新された表である。最後の列は、株価が期待される実質年間リターン6%からどれだけ離れているかの累積距離を示している。
追跡すべきもう一つの分野は、S&P 500の消費者ディフェンシブの家庭用品・パーソナルケア製品企業である。以下がその結果である。
結論 - 楽観論を使って実際の懸念を覆い隠さないこと
楽観論は感情である。したがって、その存在を無視すべきである。ただし、一つの環境—それがあらゆる場所に存在する場合—を除いて。それはその楽観論が最も強い引力を発揮し、熱狂的な群衆に疑問を持つことが無謀に思える時である。それはまた、買いのほとんどが完了しているため、反対の見方が報われる時でもある。したがって、今日の広範な楽観論に乗ることは、根本的な懸念を無視するという危険な戦略を採用することを意味する。
