米国では良質で定期的な経済データを入手することが難しい政治経済環境の中、企業幹部たちが決算発表時に語るコメントが、いくつかの興味深い洞察を提供している。ブリトーチェーンのチポトレは、2つの主要な消費者グループ、年収10万ドル以下の世帯と若年層（24〜35歳）が、ファストフードでさえも裁量支出を削減しているため、予想外の売上高減少を報告した。
同様の顧客基盤を持つ一連の企業もこの傾向を裏付けている。自動車メーカーは高価で大型の車両の販売は好調だが、低所得層の顧客は小型で燃費の良いモデルを好む傾向にあると報告している。マクドナルドは「エクストラバリューミール」オプションを見直しており、アメックスのようなクレジットカード会社は、下位セグメントでのカード残高の増加や経済的苦境から、「プラチナ」カテゴリーでの堅調な支出まで、非常に異なるタイプの活動を報告している。この最後の観察に関連して、木曜日のウォール・ストリート・ジャーナルの見出しには「大口消費者がパーティーを続けている」と掲載され、一方で連邦準備制度理事会のマイケル・バー理事は、富裕層が繁栄している二層経済について言及した。
エコノミストたちは、この現象を「K字型」経済と呼んで軽く片付けているが、これは明らかな格差が革命を引き起こすという経済史の墓場を素通りしているようなものだ。実際、エコノミストたちは景気循環の道筋が不確かな時、アルファベットに頼る習慣がある。例えば、世界金融危機の余波の中で、アナリストたちはV字型、W字型、U字型の回復が見られるかどうか熟考していた。
現在、すべての話題はK字型経済に集中している。これは、物価に敏感でない富裕層と、インフレに敏感な経済的不安定層との間の複数の格差を指している（これはゾーラン・マムダニの当選を説明するかもしれないが、それについては来週詳しく述べる）。また、雇用を削減し採用を控えているサービス部門と、前例のない富が創出されているテクノロジーや金融業界の上層部との対比も示している。
他にも2つの影響が進行中だ。1つ目はAIに焦点を当てた設備投資（エネルギー、物流、テクノロジー部門全体）の経済効果。2つ目のより重要なトレンドは、景気循環の混乱であり、地域間や実体経済と金融経済の間で同期しているものはほとんどない（ドイツの化学産業は低迷しているが、ドイツの金融は上昇傾向にある）。
しかし、米国では10月に2003年以来最多の人員削減が行われた一方で、株式市場は10月に過去最高値（および評価の最高値）を記録したという事実を考えると、より適切な診断は「マルクス主義的」経済かもしれない。つまり、資本の所有者と労働力の源泉が対立している経済だ。
連邦準備制度理事会のデータによると、米国では人口の上位10％が株式の87％と民間企業の84％を所有している。一方で、我々は以前『隷属への道』で経済的不安定性の高まりについて書いた。したがって、評論家の間では新しい観察かもしれないが、資本と労働の明暗が分かれる状況は、政策立案者を悩ませ始めるべきだ。
まず、中央銀行家たちは難しい立場にある。金利を引き下げれば最終的に富の格差が拡大し、多くの金融エコノミストは、格差はFRBの使命の目的ではないと主張するだろう。これは財政/政治的な問題であり、ドナルド・トランプが解決を誓ったものだ。しかし、必要な財政的救済策は強い「ロビンフッド」的な特徴（資産や資本の免除の削減、キャピタルゲイン税の引き上げ、そして潜在的に法人税の引き上げ）を持つことになるが、実際には実施される可能性は低い。
ホワイトハウスは、少なくとも米国はヨーロッパのようではないと主張するかもしれない。ヨーロッパでは富裕層がすべて逃げ出したため、皆が貧しい状態だ。先週、英国下院やフランスの議会財政委員会での議論を聞いていると、この見方にある程度共感できる。ヨーロッパ経済は英国人が言うところの「洋ナシ型」に見える。
それでも、K字型、あるいはマルクス主義的経済という考え方は研究する価値がある。それは経済的な結果だけでなく、それがもたらす可能性のある政治的、そして最終的には金融的な変化のためだ。
