2026年半ばまでに、スイスの人口のほぼ半数（400万人以上）が暗号資産のアクティブユーザーになると予測されている（Statista, 2025）。このレベルの普及は真空状態で起こるものではない。実際には、暗号資産を管理すべきリスクとしてではなく、構造化すべき機会として扱ってきた政府の取り組みの結果だ。スイスモデルは、構造と革新が対立するものではなく、相互依存関係にあることを証明している。ルールが明確であれば、企業は構築する。保護が信頼できれば、普及が進む。
二つの道の分岐点：規制された巨人 vs ブロックチェーンネイティブな挑戦者
スイスのデジタルバンキング業界は、二つの異なるモデルに分かれている。一方には、FINMAによって完全に規制されているSygnumやAMINAのような認可銀行があり、従来の金融アーキテクチャ内で暗号資産サービス、カストディ、ステーキング、トークン化を提供している。数十億ドルを運用するSygnumは、リアルタイム決済のために独自のステーブルコインであるデジタルスイスフラン（DCHF）も発行している。AMINAも同様の機関グレードのインフラを提供し、従来型と互換性のあるイノベーションがどのようにスケールするかを実証している。一方で、ブロックチェーンをコアに据え、スマートコントラクト、トークンネイティブなインフラ、設計段階からのコンプライアンスを優先する新たな挑戦者銀行の波が現れている。
しかし、すべての企業が古いフレームワークに新しい機能を重ねているわけではない。2018年に設立されたスイスの企業Monerys AGは、より基礎的な第二の道を追求している。既存の銀行を適応させるのではなく、一から構築しているのだ。SPVから完全認可銀行（Artus Bank（NewCo）の名称）への移行を計画しているMonerysは、資産のトークン化、プログラム可能性、エンドツーエンドのデジタルインフラというブロックチェーンの原則から生まれた金融機関を創造している。
トークン化された世界のための金融スタックの再構築
SygnumとAMINAがデジタル資産を従来のワークフローに取り入れる一方、Monerysはワークフロー自体を再定義することを目指している。創業者たちは、市場と規制がついに当初のアイデアに追いついたと考えている。CEOのギャビン・ネイサン氏は「私たちは銀行業務を微調整しているのではなく、次の100年のために再構想しているのです」と説明する。彼の見解は、業界がイノベーションに遅れをとり、規制が追いつくのを待っている様子を何年も見てきた経験によって形作られている。スイスの規制枠組みが成熟し、トークン化が実世界のアプリケーションに移行する中、Monerysは将来の金融システムが必要とする種類の機関を構築するタイミングが来たと考えている。
その哲学は銀行の設計に表れている。Monerysは、ブロックチェーンをレガシーインフラに後付けするのではなく、トークン化とプログラマブルマネーを最初から統合している。暗号資産を保有するだけでなく、個人・法人の顧客が資金を異なる方法で操作できるサービスの提供を目指している。そのロードマップには、デジタルアカウント、実物資産のトークン化、後付けではなくコードに組み込まれたコンプライアンスが含まれている。
Monerysが際立っているのは、金融は再構築される必要があり、単にリブランドされるべきではないという確信だ。創業者は、地球上で最も厳しい規制環境の一つで、ゼロから銀行を構築する心理的な課題について率直に語っている。しかし、同社の文化は設計上、その課題に対応できるように構築されている。あらゆる変革的な取り組みと同様に、信念の要素が関わっている—今日構築しているシステムが明日のテストに耐えるという信念だ。「時には信念の飛躍をして、プロセスを信頼する必要があります—たとえ物事が今うまくいかなくても、それが永遠にうまくいかないという意味ではありません」とネイサン氏は言う。「私はパズルマスターだと思っています。私の仕事は、全体像を完成させる人々とシステムを結集させることです。この銀行はまさに、金融がどこに向かっているかの完全な絵になるでしょう。」
しかし、ゼロから構築するにしても、安定した基盤が必要だ。スイスの法的・制度的アーキテクチャが、このような大胆な実験を実現可能にしている。
スイスが規制を金融イノベーションの発射台に変えた方法
2019年のDLT法案草案の初期基盤から、今年BX Digitalに授与された画期的なDLT取引ライセンスまで、スイスは世界で最も包括的な暗号資産エコシステムの一つを着実に構築してきた。ここでの規制はシステム的であり、金融サービスの運営方法のアーキテクチャに組み込まれている。規制の中核はFINMAであり、私は2022年からCrypto Council for Innovationのポリシーアドバイザーとして、FINMAと多くの直接的な関わりを持ってきた。FINMAは暗号資産の監視を広範な金融システムに統合しており（FINMA, 2025）、これは取引所、ウォレットプロバイダー、DLTプラットフォームがすべて完全なAMLおよびCFT規制の対象となることを意味する。すべての暗号資産仲介業者は自主規制機関（SRO）に所属し、年次監査を受け、不審な活動に関する義務的な報告プロトコルに従わなければならない。
重要な政策展開として、スイスは暗号資産に関する情報の自動交換（AEOI）を承認した。2026年から、同国は74のパートナー管轄区域と暗号資産関連の金融データの交換を開始する（Coinspeaker, 2025）。これは税の透明性を高め、国境を越えた抜け穴を閉じることを目的としている。最初のデータ転送は2027年に予定されており、暗号資産が国際金融協力の領域に正式に参入することを示している。
スイスの銀行はすでに、国境を越えた取引を合理化するためのブロックチェーンベースのソリューションを試験的に導入している。UBSのデジタルキャッシュプロジェクトは、流動性と決済効率を向上させるために設計されている（UBS, 2025）。「UBSデジタルキャッシュは今後、顧客がより効率的で透明性の高い方法で国境を越えた支払いを行えるようにすることを目指しています」とUBSのアンディ・コレッガー氏は述べた。そのビジョンはすでに動き出している：UBS、Sygnum、PostFinanceは最近、パブリックブロックチェーンを使用した最初の拘束力のある銀行間支払いを完了し、主流採用における一つのマイルストーンとなった。
この勢いは偶然ではない。それはセクター全体の協調的な支援によって支えられている。スイスブロックチェーン連盟は、クリプトバレー協会およびスイスビットコイン協会と共に、ブロックチェーンイノベーションの最前線に国を維持するための12ポイントマニフェストを発表した（FinTech Switzerland, 2025）。全体的な目標は、よりスマートな規制、ステーブルコインへの支援、成長を促す一貫した政策環境を促進することだ。
この規制の成熟により、より深い変革のための空間が生まれた。過去の限界が段階的な修正ではなく、次の時代のために再構築されたシステムに置き換えられる変革だ。
金融の未来は修正されるのではなく、再構築される
現在、金融システムには摩擦が満ちている：レガシーインフラがイノベーションを遅らせ、コンプライアンスは反応的で負担が大きく、機関がテクノロジーに追いつくのに苦労する中で信頼が損なわれている。Monerysはこれらの問題を孤立した失敗としてではなく、時代遅れのモデルと新しい機能との間のより深い構造的ミスマッチの症状として捉えている。その解決策は、トークン化、プログラマブル資本、コード自体に組み込まれた規制を基盤として一から構築されたクリーンシート銀行だ。
Monerysは大胆な主張を提示している：信頼は従来の銀行業務を模倣することによってではなく、その前提を書き換えることによって再構築できるというものだ。「これは私たちのダビデ対ゴリアテの瞬間です」とネイサン氏は言う。「私たちは巨人に立ち向かっています。しかし、彼らのゲームで彼らに勝とうとしているのではありません。私たちは完全に新しいゲームを構築しているのです。」
今後数年間で、Monerys AGのような企業は、銀行が何であるかの基準点を変える可能性がある：単に価値を保管する場所ではなく、すべての人が利用できるプログラマブル資本のオペレーティングシステムとしての銀行だ。
