ウォール街はいまだに公益企業を単なる配当銘柄の遺物として扱っている。大きな間違いだ。
家庭に電力を供給する同じ送電線や変電所が、今やエヌビディアのデータセンターに電力を供給している—そして私たちのポートフォリオにも。これらの「退屈な」公益企業はAIの通行料徴収者へと変貌を遂げ、一般投資家がモメンタム株を追いかける中、私たちに最大10.4%の配当をもたらしている。
例えばテキサス州を見てみよう。電力網は逼迫している。人口は急増中だ。新しい住民、工場、AIキャンパスがすべて同時に州の老朽化した電力網に接続している。計算が合わなくなっており、さらに悪化する見込みだ。ERCOTは2030年までに電力需要が62%増加すると予測している—恐ろしい数字だ！
そして州最大の公益企業であるOncorは、この予測が非常に控えめだと考えている。同社の接続申請キューには186GWの接続リクエストが待機中で、これは現在のピーク需要の2倍以上（118%増！）であり、テキサス州のすべての家庭に2倍の電力を供給できる量に相当する！
この西海岸の公益企業は安定した株価と配当成長を実現
逼迫した電力網はテキサス州だけではない。北西部に目を向け、ポートランド・ジェネラル・エレクトリック（POR、利回り4.8%）を見てみよう。同社はオレゴン州の50以上の都市にわたる190万人の顧客に電力を供給している。初期のAI対応電力網の取り組みのおかげで、この5%近い配当利回りを誇る企業は、「退屈な」公益企業の中でも本物の成長電圧を持つ数少ない企業の一つだ。
「PGE」はAI革命に向けて準備を整えている。最近、同社は新しいAI対応の柔軟性ツールを使用して、来年のデータセンター接続のために80メガワット以上を解放すると発表した。デジタルビジネス誌Utility Diveから少し詳細を紹介しよう：
「PGEはカリフォルニア州のスタートアップGridCAREと提携した。同社はAI、詳細な時間単位の需要モデリング、バッテリーやオンサイト発電機などの最適化された柔軟なリソースを使用して、余剰容量を見つける。この追加された柔軟性により、PGEは『当初の予想よりも数年早く複数のデータセンター顧客を接続できる』と両社は述べている。」
オレゴン州、特にポートランドは現在、適度な規模のデータセンター市場だが、他の多くの州ではより急速な拡大が見られる。その間、PGEは自社のインフラへの投資を拡大しているが、そのコストの一部は州内で増加している深刻な山火事リスクを軽減するためのものだ。
火災リスクは投資家を遠ざけるが、6%近い利回りと一桁のPEレシオを持つ
エジソン・インターナショナル（EIX、利回り5.9%）は典型的な逆張り投資の構図だ。法的問題で一つでもポジティブなサプライズがあれば、この焦げ付いた株は急上昇する可能性がある。エジソンは1500万人以上の顧客にサービスを提供し、太陽光、風力、水力などの再生可能エネルギー源から多くの電力を生成している。EIXはまた、グローバルエネルギーアドバイザリー部門という非従来型の第二の事業も持っている。
EIXの予想株価収益率（P/E）はわずか9倍で、これはセクター平均の半分以下だ。また、株価収益成長率（PEG）は0.6で、これも割安であることを示している（PEGが1未満は割安と見なされる）。
エジソンが割安なのには理由があるが、その理由は秘密ではない。PGEが山火事リスクを抱えている可能性があるのに対し、EIXには既知の山火事エクスポージャーがある—具体的には、山火事の被害に関する訴訟と戦い、複数の10億ドル以上の和解金を支払ってきた。
エジソンはイートン火災に関連してさらに数十億ドルの責任を負う可能性がある。9月にカリフォルニア州議会がSB 254を可決し、エジソンや他の州の公益企業が将来の山火事に備えて利用できる山火事基金継続口座を創設したとき、EIXにとって救済の兆しが見えたが、180億ドルという数字は予想よりも弱く、S&Pグローバルはエジソンのさまざまな債務発行の格付けを引き下げた。
一方で、EIXは再生可能エネルギーに力を入れており、南カリフォルニアの住宅基盤は巨大で、それ以外は強固なバランスシートを持ち、セクター平均を大きく上回る6%近い配当を支払っている。イートン関連の負債に関するポジティブなサプライズがあれば、株価が活性化する可能性がある。したがって、エジソンは平均的な公益企業よりもはるかに大きなハイリスク・ハイリターンの賭けとなっている。
カナダのブルックフィールド・インフラストラクチャー・パートナーズLP（BIP、利回り4.9%）はAI時代のグローバルな通行料徴収者だ—送電線、パイプライン、100以上のデータセンターを保有している。BIPは安定したキャッシュフローと、通常はテクノロジー株の倍率で支払うような成長の追い風を組み合わせている。
そしてBIPの資産は、AIメガトレンドを活用する2つの方法を提供している。
一つには、ブルックフィールドは860万の電力・天然ガス接続、4,500キロメートルの天然ガスパイプライン、83,700キロメートルの送電線を誇っている。さらに、312,000の運用中の塔と屋上サイト、28,000キロメートルの光ファイバーケーブル、100以上のデータセンターサイトを含むデータセグメントも持っている。
ブルックフィールドの問題点（または視点によっては利点）は、多くの異なるものに少しずつエクスポージャーを得ていることだ。これはコングロマリットの性質だ。しかし、資産はインフラ的な性質を持っているものの、非常に防御的な株ではない—その反面、BIPはしばしば買いの機会となる下落を提供する。
しかし、広い意味では、BIPは16年連続で分配金を増やしてきた高配当株だ。「分配金」と言うのは、マスター・リミテッド・パートナーシップ（MLP）として構成されているからだ。通常、99.9%のケースでは、MLPは確定申告時にフォームK-1の処理を強いられるため欠点となるが、ブルックフィールドは特別だ—適格配当を支払うミラー企業構造、ブルックフィールド・インフラストラクチャー・コーポレーション（BIPC）を持っている。ただし、これらの株式の現在の利回りは約3.7%に過ぎない。
クローズドエンド型ファンド（CEF）を通じて投資することで、公益事業セクターからさらに魅力的な利回りを得ることができる。
例えば、MEGIニリCBREグローバルインフラストラクチャーメガトレンドタームファンド（MEGI、分配率10.1%）を考えてみよう。この長い名前のファンドは、BIPと同様に純粋な公益事業ファンドではない。しかし、それでも大量の公益事業への投資を得ている—資産の55%がエッセンシャル・ユーティリティーズ（WTRG）、PPLコープ（PPL）、PG&Eコープ（PCE）などの公益事業会社に配分されている。また、輸送、通信、ミッドストリーム/パイプラインへの二桁のエクスポージャーも得られる。さらに優先株への投資もある。
そして、レバレッジの積極的な活用（現在24%）により、二桁の高い利回りを得られる。
得られないのは、リターンの大部分だ。
ブルックフィールドと同様に、このグローバルインフラCEFは少し広すぎる。ここやコントラリアン・インカム・レポートでの推奨をためらう理由だ。しかし、ディビデンド・スウィング・トレーダーで活用できるMEGIの大幅な割引を常に注視している。現在の価格は単に「まあまあ」だ—確かに純資産価値（NAV）に対して7%の適度な割引で取引されているが、これは12%以上の長期平均割引よりも安くはない。
ガベリ・ユーティリティ・トラスト（GUT、分配率10.4%）でより良い公益事業エクスポージャーを得られる。これもまだ純粋な公益事業セクターファンドではないが、今や約70%が公益事業（EIXとPORを含む）で、さらに約15%がドイツ・テレコムAG（DTEGY）やボーダフォン・グループ（VOD）などの公益事業的な通信株に投資されている。
長期的には、GUTは一般的なセクターETFとより競争力を持っているが、適度にレバレッジを効かせた性質（15%）と他のセクターへのエクスポージャーにより、時間の経過とともにより変動が大きくなっている。したがって、MEGIと同様に、最善の策は辛抱強く待ち、下落時に飛びつくことだ。
しかし、GUTで真に割安な価格を得られることはほぼないと言える。株式は現在、NAVに対して83%という驚異的なプレミアムで取引されているが、これは長期平均プレミアムである約90%よりもわずかに安い。過去1年程度で最も安く取引されたのは、NAVに対して50%のプレミアムだった。
ウォール街は上昇する可能性のあるAI株を追いかけている。私たちはそれらに電力を供給する公益企業を選び、待っている間に確実な10.4%を受け取ろう。
ブレット・オーウェンズはコントラリアン・アウトルックのチーフ投資ストラテジストです。より良い収入アイデアについては、彼の最新の特別レポートの無料コピーを入手してください：巨額の月次配当（最大7.6%）でほぼ永久に生活する方法。
