スタグフレーションという言葉は、この1年間でよく言及されるようになった。この現象を経験したことのある人は比較的少なく、経済にとって望ましいものではない。しかし、現在の状況を見ると、米国はその方向に向かっているように思える。
この用語は、低調ながらもプラスの成長、上昇するインフレ、そして増加する失業率が組み合わさった状態を意味し、その中で生きていくのはかなり不快な経験となりうる。
スタグフレーションの歴史的事例
1970年代から1980年代にかけては、スタグフレーションの典型的な例だった。
スタグフレーション時に起こるように、GDP成長率は穏やかであり、特に高くも低くもなかった。以下のグラフは、1947年の景気後退を基準としたGDP成長率を示しており、1970年1月から1985年12月までの期間を表している。
一方、インフレはさらに激しく進行した。以下のグラフがそれを示している。
インフレ率は1974年までに前年比11.1%と二桁水準に達し、1976年には5.7%まで下がったが、1980年には13.5%まで上昇した。インフレ率が10%を下回る（その年は6.1%）までには1982年を待たなければならなかった。
ポール・ボルカー議長率いる連邦準備制度理事会（FRB）は、パンデミック後に米国が経験したよりもはるかに高い水準にベンチマークとなるフェデラルファンド金利を引き上げた。1980年代初頭には19.1%という二重のピークがあった。1979年末までに、すでに13.8%まで上昇していた。以下のグラフは、実効フェデラルファンド金利の推移を示している。
そして失業率は、10年の初めには6.0%から始まり、一時5.0%をわずかに下回った後、1975年には9.0%まで上昇し、その後1980年には再び6.3%まで下がったが、最終的にはその10年間で10.8%でピークを迎えた。セントルイス連邦準備銀行による以下のグラフがその状況を示している。
現在の状況
現在の状況がどうなっているかを正確に言うのは難しい。状況は1970年代と1980年代ほど極端ではないが、正確にどこにあるのかを言うのは難しい。政府機関の一部閉鎖により、特に労働市場において重要な経済的洞察が大きく欠けている。
少なくとも27週間失業している人の割合が増加している。データが記録されている1947年以降初めて、これが景気後退なしに発生している。新卒大学生の失業率（9.3%）は、より経験のある学士号保持者の約2.5倍となっている。少なくとも2000年以降初めて、高校卒業資格のみを持つ労働者の平均失業率は、新卒者のそれよりも低くなっている。ここ数年、求人数は人為的に膨らんでいるように見え、採用が追いついていないため、しばらくの間減少し続けている。
インフレ率は前年比3%に上昇したばかりだ。上昇傾向にあり、FRBの2.0%目標に近づいた後、徐々に離れつつある。通常、FRBはインフレを抑制するために金利を引き締め気味に維持することを検討するが、労働市場の状況から、今月も再び利下げを行う可能性が高い。
国の債務は38兆ドルに達したばかりで、市場の懸念が高まっている。投資家は近い将来を心配して、より長期の米国債を購入している。
これは迫りくるスタグフレーションなのだろうか？それとも別の何かなのか？誰も事態がどこに向かっているのか分からず、そのため個人、企業、州、あるいは連邦レベルでの準備がほぼ不可能になっている。
