もう1つの大きな触媒はスポーツだ。8月、ディズニーはESPN直販アプリを立ち上げた。このサービスはESPNテレビネットワーク全体、ESPN+、追加のスポーツプログラミングを網羅し、月額29.99ドルの無制限プランを含む2つのサブスクリプション層を特徴としている。スポーツは従来の地上波テレビにとって最も強力なインセンティブであり続け、多額の広告費と大規模な視聴者を引き付けている。ESPNを消費者に直接提供することで、ディズニーは地上波テレビの衰退を緩和しながら、新たな価値ある契約と広告収入の流れを創出している。
バンドリングも重要だ。ディズニーはバンドリング戦略に大きく投資しており、Disney+、Hulu、ESPN+を月額わずか17ドルでまとめて提供している。バンドルは通常、解約率を下げ、エンゲージメントを高め、複数の製品間で顧客獲得コストを共有する。バンドリングの重要性が高まるにつれて、加入者数の安定化と利益率の段階的な改善に役立つはずだ。
最後に、ディズニーのコンテンツ投資はネットフリックスよりも長く広い収益化サイクルを持っている。ネットフリックスが主に月額契約料を通じて収益を得ているのに対し、ディズニーは映画公開、テーマパーク、商品、ライセンス契約、フランチャイズ拡張を通じて収益化している。マーベル、スター・ウォーズ、ピクサー、ディズニー・アニメーションからの象徴的な作品は、各重要なコンテンツ投資に数年ではなく数十年にわたるリターンの可能性を提供する。これがディズニーのコンテンツ制作エンジンの経済性を変えている。
ディズニーの株価が倍増する可能性
ディズニーのDTC収益は2024年会計年度に前年比14％増の227億ドルとなり、2025年会計年度にはさらに8％増の約246億ドルに達した。価格引き上げ、広告収益化の強化、有料共有に後押しされ、今後2年間で年間約12％の成長率で収益が増加すれば、2027年会計年度までにストリーミング収益は約310億ドルに達する可能性がある。
ディズニーがその時点でストリーミングの営業利益率をネットフリックスの約30％に対して約25％まで引き上げることができれば、DTC部門は約71億ドルの営業利益を生み出す可能性がある。ネットフリックスは現在、2025年の予想営業利益の約35倍で取引されている。投資家がディズニーのストリーミング部門を営業利益の25倍（ネットフリックスに対して約33％のディスカウント）で評価すれば、ストリーミング部門だけで企業価値は約1800億ドルに近づく可能性がある。
これはディズニーの現在の時価総額全体にほぼ匹敵する。さらに、これには昨年合計で670億ドルの収益を生み出したテーマパーク、テレビ、スポーツ、映画、消費財、ライセンスは含まれていない。これらの要素を考慮すると、ストリーミングの回復が明確になり、利益率が一貫して改善するにつれて、ディズニーの株価が現在のレベルからおよそ2倍になるシナリオを想像するのは難しくない。
