広告付きモデルはビジネスに不可欠なものになりつつある。米国のDisney+加入者の約半数が現在、広告付きプランを選択しており、昨年時点でグローバルのアクティブ加入者の約37％が広告付きプランを利用している。Huluの広告付きプランの割合はさらに大きく、60％を超えると推定されている。ディズニーは広告なしプランの価格を引き上げることで、戦略的にユーザーにこれらのプランを選択するよう促しており、その理由は単純だ。広告付きプランは、契約料と広告収入の両方を生み出すため、ユーザーあたりの収益がますます高くなっている。ターゲティングの向上、急速に進化する広告技術スタック、そしてディズニーのファミリーフレンドリーなコンテンツの魅力が、これらの広告枠を広告主にとって魅力的なものにしている。
ディズニーとネットフリックスの比較
両社の違いは明らかだが、見た目よりも複雑だ。ネットフリックスは定期的な加入者数の公表を中止したが、2024年12月の最新情報では、世界で約3億人の加入者を記録している。ディズニーの合計ストリーミングユーザーベースは約1億9600万人と小さいが、それでも特に成熟度の違いを考慮すると、依然として重要な数字だ。
主な違いは収益性にある。ディズニーの直販部門は過去1年間で営業利益率わずか5.3％を報告したのに対し、ネットフリックスは30％近い利益率を誇っている。この収益性の差が大きな評価格差の主な理由だ。ネットフリックスは2025年の予想収益の約44倍で取引されているのに対し、ディズニーはテーマパーク、映画スタジオ、従来型テレビ、その他の資産を考慮しても、約16倍の評価となっている。
しかし、ここにチャンスがある。ディズニーの利益率はマーケティング費用の減少と加入者基盤の安定化に伴い、すでに改善し始めている。事業が成熟するにつれて、ディズニーのコスト構造はネットフリックスのそれにより近づくと予想される。好ましい価格設定、広告収益化の強化、効果的なバンドル戦略がすべて順調に進んでいることから、利益率拡大の物語はまだ初期段階にある。
次の成長フェーズのための触媒
ディズニーは今後数年間で成長を大幅に促進する可能性のあるいくつかの取り組みを積極的に開始している。
1つ目は有料共有だ。ディズニーは9月に米国で有料アカウント共有を導入し、会員が月額約7ドルからの料金で世帯外のユーザーを追加できるようにした。ネットフリックスは2023年5月に同様のプログラムを展開し、新規登録の急増とARPUの増加を経験した。ディズニーも、特にプラットフォーム上のエンゲージメントが高まるにつれて、同様のメリットを得る可能性がある。
