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Boundless Impact Research & Analyticsの創業者兼CEOであるミシェル・デマース氏。
クリーンテック・イノベーターがベンチャーキャピタルを求める中、投資家が「死の谷」と呼ぶ問題、つまり事業拡大に必要なシリーズBの資金調達に苦戦する状況に直面することが増えている。
この問題は表面上、理解できるものだ。10年以上続いた低金利時代が終わり、一世代で最も高い金利水準となったことで、多くのVCがリスク回避的になり、より少ない企業に対してより高い持分を要求するようになっている。
しかし、一部の賢明なスタートアップは、より厳格なデューデリジェンスを実施することで、この課題を乗り越えることに成功している。
クリーンテック資金調達における「死の谷」の乗り越え方
2024年のシリーズB資金調達にかかる時間は3年前の2倍以上に増加し、ラウンド間の期間は26カ月に達している。投資家には投資可能な資金は十分あるものの、Sightline Climateのレポートによると、「商業化とARR（年間経常収益）目標のより具体的な証拠を求めている」という。
簡単に言えば、「投資家は小切手を切る前により多くのデューデリジェンスを行っている」のだ。しかし、昨年のシリーズBの取引数は10％減少したものの、気候関連のシリーズB取引の平均規模は実際に38％増加したと、同社による別のレポートは示している。
ワシントンが持続可能性よりも化石燃料を優先していると多くの人が見ている中、資金調達を求める企業が環境的美徳に関する自己申告や自己奉仕的な主張ではなく、データに基づいて主張を裏付けるべきだというのは理にかなっている。
環境上の利点を主張するだけでは不十分だ。今必要なのは、技術的および気候に配慮した優位性を明確に示し、それらの成果がいかに投資家にとってより良い結果をもたらすかという関連性を示すことである。
より良いデューデリジェンス
企業はこのダイナミクスを認識し始め、第三者によるデータ検証を優先し始めている。この傾向は当社の顧客業務にも表れており、過去の顧客の45％が資金調達活動を支援するために厳格な環境影響評価を実施し、さらに75％が環境影響レポートが資金調達の成功に役立ったと報告している。
クリーンテック業界が成熟するにつれ、スタートアップはより厳格なデューデリジェンスを実施することで資金調達の課題を克服し、投資家の関心を引くことができる。自己評価による潜在的に欠陥のあるレポートを提供する代わりに、資金調達を求めるスタートアップは、厳格な科学的根拠に基づく調査を使用して、環境への影響、技術的能力、および長期的な企業価値評価への影響を実証できる。
より強力なデューデリジェンスのためのライフサイクル分析
私の観察によると、スタートアップは、独立して実施されたライフサイクル分析（LCA）レポートや技術経済分析（TEA）を投資家に提供する企業の方が資金調達が容易になる傾向があることを学んでいる。LCAは、原材料の抽出から廃棄物処理までの全ライフサイクルにわたる製品の環境フットプリントを測定する。TEAは、技術やプロジェクトの技術的・経済的実現可能性、競争力、潜在的影響を評価する。
このようなレポートは、第三者による検証なしに内部で生成される他の方法とは異なり、環境、技術、コストに関する主張を最も適切に評価することを求める洗練された投資家によってますます使用されている。
変化を促進するLCA
当社が協力している企業からの2つの例は、LCAが成長のための強力なツールになりつつあることを示している。
米国を拠点とする金属3Dプリンティングのスタートアップは、LCAデータを使用して、同社の金属3Dプリンティングプロセスがスケールでエネルギー使用と排出量を削減することを証明し、持続可能性のパフォーマンスと投資家の信頼を直接結びつけることで、5000万ドルのシリーズB資金調達を確保した。
独立した検証を確保することで、スタートアップはデッキや財務情報と共に、結果として得られる影響レポートをデータルームに追加し、資金調達を支援することができる。
同様に、持続可能なリアクターを開発するクリーンテック企業は、LCAを活用して、同社のリアクターが競合他社よりも効果的に航空燃料の脱炭素化を実現できることを示し、顧客にとっての環境的価値と経済的価値の両方を定量化した。
LCAは時に生産プロセスの中で改善が必要な箇所を明らかにすることもあるが、より効率的な商業グレードの製造への道筋を企業が描くのにも役立つ。
LCAはスタートアップにVC資金を自動的に提供する魔法の鍵ではないが、これらの例は、LCAがいかに利益を測定可能なビジネス成果に結びつけることができるかを示している。投資家へのピッチを超えて、特に製品を最適化しようとするクリーンテック・スタートアップにとって、開発の早い段階で認定された専門家と協力することで、コストのかかる再設計を避けることができる。
成功した実装
世界最大のモジュラーカーペットメーカーである別の企業は、このアプローチの好例だ。彼らのLCA調査により、カーペットタイルのカーボンフットプリントの半分以上が原材料に由来していることが明らかになり、持続可能な化学製品メーカーと提携してバイオベースの代替品を開発し、地球温暖化係数を20％削減した。
LCAプロバイダーを選ぶ企業は、近道に注意すべきだ。私は、経験の浅い博士課程の学生や社内スタッフを雇ってLCAモデルを構築するという近道を取るスタートアップをあまりにも多く見てきたが、それによって結果は最初から疑わしいものになる。
LCAのベストプラクティスは、持続可能な製品の異なるタイプ間でシステム境界、測定単位、前提条件が大きく異なるため、あなたの業界向けに多くのLCAを実施した実績のある企業を見つけることに焦点を当てるべきだ。その企業の業界専門家を調査しよう。また、第三者レビューを提供する企業がISO指針に従っていることを確認しよう。
最後に、あなたのデータの背後にある前提に積極的に疑問を投げかけるLCAの専門家を雇おう。多くの持続可能性コンサルティング企業はデータの二重チェックを怠り、それによってすでに相当量あるグリーンウォッシングに貢献している。
全体として、成功した実装には、重要な環境影響に焦点を当て、方法論がISO 14040/14044規格に準拠していることを確認し、明確なビジネスケース分析で結果を補完することが必要だ。
評価から優位性へ
Valo Venturesは、気候技術がより複雑になるにつれて、「LCAは投資家と消費者の両方が、ある技術の別の技術に対する利点を定量化し、どの製品や材料が長期的な排出量と廃棄物の削減につながるかを評価するのに役立つ」と主張している。
私はこれが賢明な見解だと思う。高品質で独立して実施されたLCAは、環境的リスクと財務的リスクの両方に関する投資家の質問に簡潔に答えるのに役立つ効果的なデューデリジェンスを提供する。最も重要なのは、あなたの主張が堅牢な第三者データによって裏付けられ、透明で比較可能な指標を使用していることを確認することだ。
多くのクリーンテック・イノベーターがまだVCの「死の谷」と苦闘している中、2025年にLCAを実施することは賢明な選択となるだろう。
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