今年初めにGENIUS法が成立した勢いを受け、議会議員たちは今年後半に暗号資産市場構造法案の成立を目指している。下院はすでに7月にCLARITY法案を超党派の強い支持を得て可決したが、上院での進展はより遅れている。この遅れが法案成立を妨げるとは限らないものの、成立が2026年にずれ込む可能性が高まっている。
最も迅速に前進する方法は、上院が現行のCLARITY法案をそのまま採用することだが、これは好まれるアプローチではなかった。代わりに、この問題に管轄権を持つ上院銀行・住宅・都市問題委員会と上院農業・栄養・林業委員会の共和党指導部は、独自の法案を起草する作業を進めてきた。上院銀行委員会の共和党議員は9月初めに「責任ある金融イノベーション法」と題した改訂草案を公開した。しかし、上院農業委員会はまだ草案を公開しておらず、公開の時期も設定していない。
上院で最終的に作成される法案は、下院で可決されたものと大筋では類似するだろうが、細部では異なる可能性がある。その一例は上院銀行委員会が公開した草案に見られ、「付随資産」という新しい資産クラスを創設している。これは証券ではないデジタルトークン（デジタル商品を含む）と定義されている。こうした細部の違いは、上院で法案を可決するために必要な民主党からの支持を確保する上で重要となるだろう。
過去に連邦レベルの暗号資産規制を支持してきた12人の上院民主党議員は、上院銀行委員会の草案公開後に市場構造法案に関する指導原則を発表した。これらの考え方は現在の提案と一部重複しているが、分散型金融の規制レベル、不正防止策の強度、公職者によるデジタル資産発行能力の制限など、まだ埋めるべき溝がある分野も強調している。これらの項目すべてが最終法案に盛り込まれるとは限らないが、上院での可決を確実にするためには、現在の草案を修正して一部の懸念を緩和する必要があるだろう。
法案のタイミングについては、Blockworksによると、上院銀行委員会のティム・スコット委員長（共和党・サウスカロライナ州）は9月30日に公開草案の委員会審議を目標としていた。しかし、この日程は暗号資産に友好的な同じ12人の民主党議員グループから反発を受けており、彼らは法案起草においてより大きな役割を求めている。この意見を取り入れることで、Politicoによれば、委員会審議は10月20日の週まで延期される可能性があるが、何も確定していない。スコット委員長が委員会の草案をいつ前進させるかにかかわらず、本会議での投票は上院農業委員会が委員会審議を行うまで実施されない。そのためにはまず草案テキストの公開が必要だ。これが9月後半か10月初めに行われれば、10月後半に委員会投票が可能になるかもしれない。
これらの日程が守られたとしても、上院本会議での投票は11月以前には行われそうになく、議員たちが年内に法案を成立させるための時間的余裕はかなり限られている。さらに、上院での審議時間をめぐる競争は激しく、議員たちは年次国防政策法案、歳出法案、そしてドナルド・トランプ大統領の指名者の承認に時間を割く必要がある。他のどの障害よりも、上院で必要な審議時間を確保することの難しさが、市場構造法案の成立が2026年まで遅れる最も重要な理由かもしれない。
このタイムラインは、下院が上院で最終的に可決されるものを喜んで可決するという前提に立っているが、これは必ずしも保証されていない。下院は今週、CLARITY法案と中央銀行デジタル通貨を禁止する法案を統合する投票を行った。この措置は市場構造法案全体よりもはるかに大きな党派間の分裂を引き起こしている。これは以前、超党派の支持を危うくする恐れがあるとして、共和党指導部によって市場構造法案から分離されていた。その結果、共和党強硬派との対立が生じ、CBDC禁止案を可決するための他の取り組みが保証されるまで、CLARITY法案の本会議審議が遅れた。この経緯を考えると、CBDC禁止案を含まない上院可決の市場構造法案を下院で前進させようとする試みは、共和党内で新たな対立を引き起こす可能性がある。
