チャーリー・ミヌテラ氏はRapidRatings（財務健全性分析の大手プロバイダー）のCEOである。
関税。トランプ政権発足以来、企業が対策を練ってきたのはこれだけだ。
政権は早い段階から、製造業を海外から呼び戻し、それに伴い米国サプライヤーへの投資を取り戻す意向を示していた。これにより企業はグローバルサプライチェーンの複雑な網を解きほぐすことに追われており、すでに大きな一歩を踏み出している企業もある。
食品大手のマースは、米国での生産拡大に向けた20億ドルの投資を発表した。製造拠点の大部分をアジアに置いていたアップルは、半導体製造を米国に戻すために6000億ドルを投じることを約束した。
これらは重大な財務的コミットメントだ。そして関税が発効した今、より多くの大企業が政府の歓心を買うため、あるいは高額な関税の標的から外れるために、同様の行動に出る可能性が高い。
しかし企業は、自分たちが何に投資しているのかを考慮しているだろうか？
多くの場合、企業は相手企業が実際に約束を果たせるかを確認せずに入札プロセスを進めてしまう。新しいサプライヤーとの取引に対する期待感が判断を曇らせ、適切な種類のデューデリジェンスを行うことを妨げることがある。その結果、時間の経過とともに直接的なコストと間接的な機会コストが複合的に発生する可能性がある。
重要なサプライヤーとの関係はすべて投資として扱い、長期的で付加価値のあるパートナーとなるだけの財務基盤を持っていることを確認すべきだ。
企業が米国サプライヤーの魅力に流されてしまう前に、長期的な視点で考える必要がある。RapidRatingsによる米国サプライヤーの財務健全性分析によれば、サプライヤーの混乱が増加し、財務健全性が急速に悪化しているため、企業は表面的なチェックを超えて、厳格な財務諸表分析を実施する必要がある。
米国サプライヤーの懸念すべき財務健全性の状況
RapidRatingsはフォーチュン500企業に代わって、上場・非上場の米国サプライヤーの財務健全性を分析している。Marblegate Asset Managementと共同で、非上場中堅企業とその大手上場企業の同業者の財務パフォーマンスに関するレポートを発表した。その調査結果は、特にアメリカのサプライチェーンの基盤を形成する非上場企業において懸念すべきものだ。
• EBITDA（収益性の重要な指標）が24%減少
• 税引後純利益が227%減少
• レバレッジ（自己資本に対する負債の比率）が129%上昇
• インタレストカバレッジが69%減少し、これらの企業が債務返済に苦労していることを示している
米国サプライヤーは苦戦している。そして高金利が長期化する中、財務成長のための資本へのアクセスは限られている。同時に、破産率は上昇しており、サプライヤーの倒産とサプライチェーンの混乱のリスクが高まっている。
サプライヤー劣化のコスト
全体的に見れば、破産はそれほど頻繁に起こるものではない。その代わりに、サプライヤーのパフォーマンス劣化が進行する。財務的にストレスを抱えたサプライヤーは重要なインフラへの投資を控えるため、遅延、欠陥、停止などが発生する。キャッシュポジションを改善しようと必死になったサプライヤーは、価格引き上げ、早期支払いの要請、資金調達の代替手段を模索することが多いが、これらの動きは問題を悪化させることが多い。
サプライチェーンへの影響は現実のものだ。世界的な食品メーカーであるコナグラ・ブランズは、製品品質の問題やサードパーティベンダーの失敗による工場閉鎖を経験した後、最近発表したサプライチェーンの全面的な見直しを行った—これはサプライヤーのデューデリジェンスがビジネス継続性にとって重要である理由を示す例だ。
企業の責務はサプライヤーの財務安定性の確保であるべき
では、企業がサプライチェーンを米国に移行する際、財務的に安定したサプライヤーを調達していることをどのように保証できるだろうか？
まず、最初から財務健全性のモニタリングが不可欠だ。財務諸表を分析することで、将来的に混乱につながる可能性のある弱点が明らかになる。サプライヤーが潜在的な関税コストを吸収できるかどうかを知る必要があるか？彼らの収益源と利益率を調べよう。債務不履行リスクが心配か？レバレッジ比率とキャッシュフローカバレッジを評価しよう。
サプライヤーとの透明性のある協力関係が鍵となる。契約締結前にサプライヤーの財務状態を把握していれば、企業は積極的に条件を交渉したり、保護的な支払い構造を設定したりすることができる。
そして何よりも、サプライヤーの選定を戦略的投資判断として扱うことだ。大型の設備投資と同じ厳格さをサプライヤーの財務分析にも適用すべきである。
最終的な考察
米国の製造業基盤を強化するという約束は魅力的だが、企業が弱いサプライヤーを選ぶことでサプライチェーンを知らず知らずのうちに劣化させる前に、厳格な財務デューデリジェンスプロセスを実施しなければならない。期待だけに頼るには、リスクが高すぎるのだ。
