25年以上の経験を持つブレンドン・グルーネヴァルド氏は、クリティカル・ミネラル・インスティテュートのエグゼクティブディレクターであり、プレフィディのマネージングディレクターを務めている。
電気自動車、再生可能エネルギー設備、先進的防衛プラットフォーム、そして経済成長に必要な多くの製品は、レアアース元素を含む比較的限られた重要鉱物リストに依存している。しかし、これらの原材料のサプライチェーンは、過去10年間のどの時点よりも現在の方が脆弱になっている。
差し迫った供給不足はもはや遠い仮説ではなく、すでに予算を再編成し、企業の回復力を試し、国際貿易交渉における政治的な取引材料となっている。
この分野での私の経験から、重要鉱物に依存する企業の投資家やリーダーが先を見据えるために監視すべきと考える5つの課題を以下に示す。
サプライチェーンの5つの課題
1. 地政学的集中と強化される輸出規制
中国はいまだに世界の重要鉱物処理能力の約80%（レアアース元素は90%）を占めている。中国の2023年のガリウムとゲルマニウムに対する輸出規制、そして2024年末に発表されたこれらの物質の米国向け出荷に対するより広範な禁止措置は、政治がいかに迅速に物資の流れを混乱させるかを示している。
その一例が電気自動車メーカーのリビアンで、ビジネス・インサイダーによると、同社は米国の関税により今年生産する各ユニットのコストに「数千ドル」が上乗せされると述べている。また、欧州の風力タービンメーカーであるシーメンス・ガメサは、中国からの永久磁石への依存度を軽減するためにサプライチェーンの多様化を図っている。
2. 規制の逆風と許認可のボトルネック
欧州、特にドイツは、地元のプロジェクトを支援し、相当量の重要鉱物埋蔵量を持つ国々から調達することで、サプライチェーンの「フレンドショアリング（友好国への移転）」に熱心なようだが、許認可の現実と環境問題がプロジェクトを阻止または遅延させる課題となりうる。大西洋を挟んだ米国では、採掘許可の取得に10年以上かかることがあり、私の経験では、水利権訴訟によってスケジュールがさらに長引く可能性がある。そのため、2028年以前に国内生産の波が到来すると想定するビジネスプランは、遅延リスクに対するストレステストを行うべきだ。
3. 高まるESGとトレーサビリティへの期待
投資家はますますライフサイクル全体の炭素強度と強制労働に対するセーフガードに注目している。欧州連合は特定の鉱物の調達に関するデューデリジェンス要件を設けており、企業のサプライチェーンが強制労働を使用したり環境被害を引き起こしたりしないことを確保している。カリフォルニア州など一部の米国の州も、温室効果ガス排出に関する開示要件を設けている。
法律で義務付けられていない多くの企業も、特に鉱業・採掘業界では、顧客、株主、その他のステークホルダーから監査済みの環境・社会・ガバナンス（ESG）報告書の作成を求められている。検証可能な原産地証明がなければ、企業は環境的・社会的に敏感になりつつある顧客へのアクセスを失うリスクがある。ブロックチェーンパスポートや地球化学的フィンガープリンティングなどによるデジタル監査可能な管理連鎖の構築は、当初はコストがかかるが、サステナビリティ関連の資金調達や政府の助成金へのアクセスを可能にすることで利益をもたらす可能性がある。私は、報告に積極的に取り組むことでコンプライアンス監査にかかる時間を削減でき、将来的には輸入や税関法によって要求される可能性があると考えている。
4. 価格の変動性
投資家や金融業者にとって、レアアース市場は今や商品価格曲線というよりもジェットコースターのように見える。例えば、ネオジム・プラセオジム酸化物の価格は2024年に下落した一方、2023年にはミャンマーでの採掘が中止された後、ディスプロシウム酸化物とテルビウム酸化物の価格が急騰し、ロイターは「消費のピークシーズンを前に備蓄を促した」と報じた。
純粋にインデックス連動型の契約は、どちらの方向でも予算を吹き飛ばす可能性がある。価格管理を戦略的能力として扱い、長期的なオフテイク契約、ヘッジ手段、シナリオ計画を組み合わせる企業は、下降サイクルの間でも研究開発支出を維持するのに有利な立場にある。
5. 中流処理の持続的なギャップ
鉱石が中国以外で採掘されても、精鉱は分離や金属製造のためにアジアに戻る可能性がある。独立した精製能力の構築は技術的に複雑で資本集約的であり、政治的にも重要だが、成功すれば報われる可能性がある。
これらの中流ギャップが埋まるまで、下流の事業者は単一障害点リスク、より長いロジスティクスチェーン、予測不可能なリードタイムに直面する。精製や、しばしば廃棄物とみなされる採掘の「尾鉱」—採掘の副産物—を重要インフラとして扱うことで、資本配分と供給安全保障の目標を一致させ、時間の経過とともに総ランディングコストを削減できる。サイエンス誌に掲載された研究によると、特定の鉱物については、米国の金属採掘事業から副産物を回収することで廃棄物を削減し、「輸入依存度を大幅に削減できる」という。
経営幹部がレジリエンスを育むための方法
地理的多様化を超えて。複数の大陸にまたがるオフテイク契約を構築することを検討し、契約満期をずらすことで供給に自信を持ち、すべての供給契約を同時に再交渉するリスク（混乱や交渉力の弱体化）を避ける。また、採掘だけでなく、リサイクルや尾鉱供給源も検討する。
戦略的プロジェクトに早期に投資する。コーポレートベンチャー投資や前払い購入コミットメントは、信頼できるジュニアマイナー（新興鉱山会社）が資金調達のリスクを軽減する助けとなり、供給へのアクセスを競争的に提供する。また、コーポレートベンチャーリターンを通じてキャピタルゲインの上昇の可能性もある。
デジタルトレーサビリティを組み込む。ブロックチェーン対応パスポートや同等のシステムなど、ESGデータを記録するツールを採用することで、規制開示や輸出入をより効率的にできる。確かなデータを持つことで、顧客やその他のステークホルダーの信頼も高まる。
賢くヘッジする。オプション、先物、固定価格契約を組み合わせることを検討する。純粋なスポットエクスポージャー（つまり、必要に応じてその時点の価格で購入すること）は、めったに最適ではない。同様に、必要量の100%を前もって固定すると、価格が下落した場合に身動きが取れなくなり、より低い価格を活用できなくなる。
代替品とリサイクルに投資する。磁石グレードのレアアースのリサイクル率は依然として低いが、リサイクルは企業が地元で供給源を見つけるためにますます重要な方法になると私は考えている。また、長期的な安全保障の代替手段を確保するために、代替材料の技術開発を追跡していることを確認する。
結論
企業の経営幹部にとって、重要鉱物の安全保障は単なる調達活動から、利益率、スケジュール、市場アクセスを左右する中核的要因へと変化している。それは企業の存続さえも脅かす可能性がある。事業者にとって、戦略は明確だ：調達先を多様化し（契約満期も同様に）、戦略的パートナーと共に中流能力に共同出資し、監査可能なトレーサビリティを組み込み、バランスの取れたヘッジブックを使用して、価格の急騰や急落が設備投資を脱線させないようにする。
投資家にとっては、中流のボトルネックを解消し、リサイクルを拡大し、尾鉱の機会を調査し、新たな供給源を開拓するプラットフォームを支援する機会がある。この組み合わせは、採掘許可と開発が成果を上げるまでの短期的な報酬をもたらす可能性がある。政策の変化とそれに伴う資金の流れや方向転換を積極的に追跡し、迅速に行動する準備をしておこう。
ここで提供される情報は、投資、税金、または財務アドバイスではない。特定の状況に関するアドバイスについては、ライセンスを持つ専門家に相談すべきである。
