決済と資産運用業界は根本的な変革期を迎えている。マッキンゼーが今年夏に発表した報告書によると、ステーブルコインとトークン化された現金が既存のインフラに対する本格的な挑戦者として台頭しており、取引量は3年以内に1日当たり最大2500億ドルに達すると予測されている。この転換点により、銀行、資産運用会社、テクノロジープロバイダーは迅速に対応しなければ、存在意義を失うリスクに直面している。
既存企業の中で、フランクリン・テンプルトンほど積極的に取り組んでいる企業は少ない。同社のデジタル資産責任者であるロジャー・ベイストン氏は、ブロックチェーン技術は単なる副次的なプロジェクトではなく、証券、ファンド、担保が発行、取引、管理される新たな基盤になると述べている。
フランクリン・テンプルトン デジタル資産責任者 ロジャー・ベイストン氏
研究から実用化へ
ベイストン氏によれば、フランクリン・テンプルトンの初期の取り組みは純粋なR&Dだった。基本的な疑問は「分散型台帳は資産運用会社に何をもたらすか」というものだった。最初の答えも同様に基本的なもので、資本市場を悩ませている高コストの照合作業や重複した台帳を排除するというものだった。しかし、今年初めに米国の規制環境が変化し始めると、同社は探索段階から商業化へと移行した。
「長年直面していた最大の課題は規制の枠組みでした」とベイストン氏は述べた。「それが年明けから劇的に変わりました。今は焦点を絞り、私たちが育ててきたものを実際の製品として提供し、拡大することが重要です」
Benji：トークン化されたMMF
フランクリン・テンプルトンの代表的な製品はBenjiで、米国政府マネーマーケットファンドをブロックチェーン上で表現したものだ。投資家は証券口座で株式を保有する代わりに、デジタルウォレットでトークンを保有する。送金はほぼ瞬時に行われ、従来のシステムでは不可能だった秒単位で計算された日中の利回りが支払われる。
このコンセプトはニッチに聞こえるかもしれないが、需要は拡大している。初期の採用者には、担保管理においてステーブルコインに代わる利回りを生み出す選択肢を求めている暗号資産ネイティブの企業や取引所が含まれる。ベイストン氏は、これらの顧客が収益を生み出す担保を提供したいと考えており、資金を遊ばせておきたくないと指摘した。実際には、Benjiは現在ステーブルコインが主流となっているデリバティブや貸付市場に組み込むことができる。
マッキンゼーの報告書はまさにこの収束を強調している。利回りを生み出すトークン化された現金同等物が従来のステーブルコインを補完する人気商品となりつつあり、フランクリン・テンプルトン、ブラックロック、Ondoなどが先駆者となっている。
担保を超えて：資産の範囲を拡大
ベイストン氏にとって、トークン化はマネーファンドの高速化だけではない。それは投資家が所有できるものを変革することだ。「私たちはブロックチェーンで名義書換機関のインフラを更新しました」と彼は述べた。「これにより、プライベートファンドからスポーツチームの部分所有権まで、これまで流動性がなかったり、代替不可能だった資産を、従来の証券と並んでクライアントのポートフォリオに組み込むことが可能になります」
従来型とトークン化された資産を統合するAPIインフラ層を提供するKnovaのCEO、ナタリヤ・タクール氏はこう述べている。
「フランクリン・テンプルトンによるBenjiの立ち上げは、政府系マネーファンドのような最も伝統的な商品でさえ、トークン化によってより動的で相互運用可能になることを示しています。機関投資家は、トークン化された資産と従来の資産を単一の運用スタックに統合し、利回りを最適化し、担保を即座に移動できるようにすることを求めています。Benjiのようなトークン化されたファンドは、証券、ステーブルコイン、預金と並行して調整できるインフラと組み合わせることで成功するでしょう」
この考えは、トークン化されたマネー、預金、証券が資本市場、財務運用、さらには国境を越えた送金を再形成する可能性があるというマッキンゼーの見解と一致している。その影響はコスト削減を超えて、全く新しい製品カテゴリーと顧客セグメントにまで及ぶ。
グローバルな野心、ローカルな規制
フランクリン・テンプルトンはすでに米国と欧州連合の構造を含む複数のバージョンのBenjiを立ち上げている。初期の牽引力は担保として使用される暗号資産ネイティブ市場で最も強いが、ベイストン氏は規制が追いつくにつれて公開市場での採用を想定している。
彼は、EUの暗号資産市場規制（MiCA）や米国のGENIUS法などの最近の動向が加速要因になると指摘している。明確なルールがあれば、トークン化されたファンドは主流の金融インフラにおいてステーブルコインと共存したり、あるいはそれに取って代わったりすることも可能だ。
今後12カ月
ベイストン氏は大胆な5年後の予測は避けているが、短期的な見通しには自信を持っている。フランクリン・テンプルトンは公開・非公開ファンドにまたがるトークン化プラットフォームを構築した。次のステップは、それを同社の資産運用事業全体に広く展開することだ。
「ウォレットのエコシステムには、現在私たちがアプローチしていない何億人もの顧客がいることを認識しています」とベイストン氏は述べた。「彼らのニーズに応えることは、私たちにとって大きなチャンスです」
マッキンゼーの報告書は、2025年がステーブルコインとトークン化資産が金融の主流に入る年になる可能性があると主張している。フランクリン・テンプルトンにとって、その変化はすでに進行中だ。オーソドックスなマネーファンドとブロックチェーンのレールを融合させることで、同社はトークン化が単なる理論ではなく、機能するビジネスモデルであることを証明している。
他の既存企業が躊躇するなら、フィンテック企業ではなく、デジタル時代に向けてインフラを再構築する意欲のある同業他社によって破壊される可能性がある。
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