重要ポイント
- FRBの利下げが予想される中、投資家はパウエル議長の今後の指針に注目
- 市場は限定的な懸念しか示していないが、政府機関閉鎖のリスクが高まる
- IPOの堅調さは投資意欲を示すが、バリュエーションが過度に拡大する可能性も
先週の株式市場は上昇し、S&P 500が0.8%、ナスダック総合指数が0.9%の上昇となった。小型株はほぼ横ばいだった一方、ダウ平均株価は0.5%下落した。市場は主に経済指標と、それが今週の米連邦準備制度理事会（FRB）公開市場委員会会合にどう影響するかを注視していた。先週は複数の新規株式公開（IPO）も見られたが、今週は主にFRBと金曜日のトリプルウィッチングが焦点となるだろう。
最新のインフレ報告を受け、すでに高かった0.25ポイントの利下げ期待はほぼ確実なものとなった。取引前の時点で、CME FedWatchツールによると0.25ポイント利下げの確率は96%となっている。興味深いことに、残りの4%は0.5ポイントの利下げを予想している。これは非常に興味深い点だ。0.5ポイント利下げの期待は小さいものの、FRBが大方の予想よりも積極的な姿勢を示すという期待が明らかに存在する。私は0.25ポイントの利下げはすでに株価に織り込まれていると考える。FRBが0.5ポイントの利下げで驚かせるか、10月の会合でさらなる利下げを強く示唆しない限り、株価はやや先走りしていると言えるだろう。したがって、投資家は単に利下げ幅に注目するのではなく、パウエルFRB議長の発言により注意を払うべきだと思う。
市場が金利に注目する一方で、政府機関閉鎖の可能性まで2週間余りとなっている。こうした対立は以前は市場に相当な恐怖を引き起こしていたが、VIX指数が15を下回る中、そうした懸念は概ね過ぎ去ったと思われる。しかし、中間選挙まであと1年で民主党がトランプ大統領に説明責任を求めようとしていることを考えると、政府機関閉鎖の可能性は最近よりも高いと言えるだろう。様々な予測市場では、閉鎖の可能性を55%としている。雇用喪失が増加しインフレが低下していない時期に、政府機関閉鎖は危機的な事態になる可能性があり、注視する価値がある。
個別銘柄に目を向けると、先週はクラーナやジェミニ・スペース・ステーションなど複数のIPOがあった。どちらの銘柄も週の高値からは下落して引けたものの、IPOの相対的な強さは投資家が新たな資産に対する意欲を持っていることを示す強気のサインだった。ここで懸念があるとすれば、1990年代のテクノロジーバブルで見られたように、バリュエーションが過度に拡大することを避けることだ。新規上場企業は「ミーム化」しない限り良いことだ。ジェミニ株は本日の取引前に約5%高、クラーナは1%弱の上昇が示されている。
エヌビディア株は取引前に1%以上下落している。中国は初期調査に続き、同チップメーカーが独占禁止法に違反していると非難した。すでに波乱含みの交渉において、この非難はさらに貿易協議を不安定化させる可能性がある。重要な進展があれば注視していく。
テスラ株は約8%高を示している。これはイーロン・マスク氏が金曜日に推定10億ドル相当の250万株を購入したというニュースを受けたものだ。この購入は、マスク氏の電気自動車会社への献身を示す自信の表れとして喧伝されている。
言及する価値のあるその他の事項としては、米ドルの弱さ、金価格の強さ、そして今週金曜日のトリプルウィッチングがある。金は今年30%上昇している。通常は安全資産でインフレヘッジと考えられる金のこの動きは驚異的であり、潜在的な警告信号となる可能性がある。今年は特に4月のトランプ氏の貿易政策発表以降、金価格の調整はほとんど見られていない。これは金が景気減速やインフレを予測しているのかという正当な疑問を提起する。同時に、米ドルは弱含みが続いている。これは予想される利下げの結果かもしれないが、もし金が示唆しているように実際にインフレが悪化するなら、ドル安はその状況をさらに悪化させるだろう。
最後に、今週はトリプルウィッチングだ。上場オプション、先物、先物オプションがすべて金曜日に満期を迎える。どの満期も変動性を引き起こす可能性があるが、トリプルウィッチングは誇張された量の変動性をもたらす可能性がある。VIX指数は落ち着いているものの、9月物VIX先物が10月物VIX先物を2.5ポイント下回って取引されており、これは先行きの荒い取引を予兆している可能性がある。いつものように、投資計画と長期的な目標を堅持することをお勧めする。
