アンモル・ヴェルマ氏は、AI資産アドバイザリープラットフォームのFinvestの創業メンバーであり、元機関投資家でウォートンMBA取得者である。
現在の金融ツールは、しばしば二つの極端に分かれている。複雑なデータやチャートで利用者を圧倒するか、あるいは投資を画一的な助言に過度に単純化するかのどちらかだ。どちらも人々が本当の明確さや自信を持って投資するのに役立っていない。
そして金融が過度に複雑に感じられると、それは人々を力づけるのではなく、門番のように機能し、お金を管理すべきはプロフェッショナルだけだという信念を強化する。その結果、個人の主体性が失われ、アクセスを広げるのではなく守るシステムが生まれる。
私は、より多くの人々が資産を構築するためには、より透明で、より力を与え、実際の人々のために構築されたシステムが必要だと考えている。投資のルールを見直し、その可能性を再構築する時が来ている。
1. ミーム株現象と市場支配力の新たな姿
2021年初頭のGameStop騒動はミーム株時代の幕開けとなったが、それは一過性のものではなかった。最近では、Kohl's、GoPro、Opendoor、Krispy Kremeといった銘柄が、ファンダメンタルズではなく、個人投資家たちが共同で価格を上昇させるべきだと決めたことで急騰した。そして彼らはそれを実現させたのだ。
例えば、Kohl'sは取引前の時間帯に株価が倍増し、最終的に27%高で取引を終えた一方、GoProは41%急騰し、同社史上最大の単日上昇率を記録したとCNNが報じた。これが新たな個人投資家の戦略のようだ：空売りが多い銘柄を標的にし、オンラインで勢いを作り、機関投資家に追随を強いる。
データがそれを裏付けている。今年これまでの取引量の26%が5ドル未満の株式によるもので、オプション取引の70%がコール買いに偏っている。個人投資家は単に反応しているのではなく、市場を形作っているのだ。
しかしこれは文化的な現象でもある。「HODL」（hold on for dear life：死ぬまで持ち続ける）や「YOLO」（you only live once：人生一度きり）といった言葉は単なるミームではない。私はこれらを機関に対する世代的な不満の表現であり、長い間ゲームが不公平だったという信念の表れだと見ている。今起きていることは、抗議であり、ゲームであり、演劇でもある。
2. なぜ個人投資家はこのゲームを信用しないのか
ウォール街とメインストリート（一般市民）の関係は常に不安定だった。今日では、それは明らかに懐疑的だ。特に若い投資家にとって、市場は機関投資家が常に勝つカジノのように感じられる。2021年のBankrate調査（CNBCによる）によると、投資家の56%が市場は自分たちに不利に仕組まれていると考えており、より最近の調査ではZ世代のほぼ3分の1が株式市場を威圧的だと感じていることを示している。システムのインセンティブが彼らのために構築されていないとき、彼らを責められるだろうか？
例えば注文フロー支払い（PFOF）を考えてみよう。これは、ブローカーが顧客の取引をマーケットメーカーにリベートと引き換えに売ることだ。表面上は「無料」取引を可能にしている。実際には、これは不一致を生み出す：ブローカーの真の顧客は取引を行う投資家ではなく、その注文フローを購入する企業なのだ。ソーシャルメディアプラットフォームが注目を収益化するように、ゼロ手数料のブローカーは取引を収益化する。そして両方のケースで、ユーザーは商品となる。
2021年のGameStop騒動はこのダイナミクスを明らかにした：注文フロー契約により取引企業は個人投資家の取引を事前に把握でき、ブローカーが最良執行を優先しているかどうかという疑問が生じた。問題は価格だけでなく、力関係にある；機関は個人が決して見ることのできないものを見ることができ、ゲームを傾け、不信感を深める。
そこにアクセスの違いが加わる：機関は迅速なデータと独占的な取引にアクセスできるが、個人はゲーム化されたアプリとインフルエンサーからの株式情報を得ることが多い。Intuit Credit Karmaによると、Z世代の77%とミレニアル世代の61%がソーシャルメディアで金融アドバイスを求めている。一部の手数料無料プラットフォームは頻繁な取引を促すが、実質的なガイダンスはほとんど提供せず、ユーザーが衝動的に行動すると利益を得る。最もアクティブなユーザーは、しばしば最も経験が少なく、経済的に最も脆弱なユーザーである。個人が損失を出すと、それはしばしば経験不足として片付けられる。機関が損失を出すと、それは「システム上の問題」となる。
不均衡はツールだけではない；私はそれが主体性にあると考えている。これらのプラットフォームは投資への門戸を下げた点で評価に値するが、その先のより良い道筋を構築することに失敗している。
3. ソーシャルメディア、集団行動、注目度主導型投資の台頭
今日の市場はますますミームとモメンタムで動いている。物語の力は民主化された；ウイルス性のReddit投稿は、アナリストのアップグレードよりも速く株価を動かすことができる。これは広範な注目経済を反映している。報酬は正確さではなく、エンゲージメントだ。誰かが「DNUT YOLO」と投稿するとき、彼らは単に株を売り込んでいるのではなく、群衆を結集させているのだ。
以前は、力が注目を集めていた。今では、注目が力をもたらす。この逆転は注目そのものを金融化し、政治や文化だけでなく資本市場にも見られるダイナミクスだ。文化的または政治的結果に文字通り結びついた契約が取引される予測市場の台頭（ペイウォール）は、注目がもはや単なる感情ではなく、それ自体が取引可能な資産であることを強調している。
この広範なトレンドは諸刃の剣だ。一方では、それは力を与える。何十年もの間、個人は受動的な投資家だった。今、彼らは声高で協調的だ。しかし、投資がパフォーマンス的になるにつれ、バブルが形成される可能性がある。誇大宣伝がキャッシュフローを凌駕し、モメンタムがファンダメンタルズを上回り、個人投資家は高額な変動にさらされる。
より良い方法：金融的混乱ではなく金融的主体性を
投資家はアクセスだけでなく、信頼できるシステムと理解を促進するツールを必要としている。私たちはエンターテイメントからエンパワーメントへの転換が必要だ。
最良の投資原則は秘密ではない：早く始め、長期的に続け、分散投資し、何を買っているかを知り、税制を有利に活用する。しかし、これらはしばしばノイズにかき消されている。
次世代の投資家のためにプラットフォームを構築するなら、教育だけでは十分ではない。投資体験に意思決定支援とツールを組み込むべきだ。プラットフォームは投資家が戦略を実行し、目標に適応し、明確で実行可能なガイダンスで複雑さをナビゲートするのを助けるべきだ。個人的に、私が最も興奮しているのは、プラットフォームがAIを使用してこれを大規模に可能にする方法だ。
将来勝利する資産運用会社は、ゲーム化から思慮深いアドバイスへ、アクセスから主体性へと転換する企業だろう。ツールは市場への扉を開くだけでなく、人々が自信を持ってその扉を通り抜けるのを助けるように設計されるべきだ。
なぜなら、本当の変化はシステムに打ち勝つことではなく、それを理解し、意図的に使用して、望む人生を構築することだからだ。
