雇用統計は悪かった。7月の7万9000人から、8月は7万5000人との予測があった。給与計算大手ADPは、自社データに基づき8月の数字を5万4000人と予測していた。公式発表は2万2000人の新規雇用だった。失業率は4.3%に上昇した。7月の雇用統計が単なる異常値ではなかったようだ。
長期失業者（少なくとも27週間、つまり半年強にわたって職がない人々）の数は1年間で38万5000人増加し、季節調整前の数値で全失業者の25.0%に達している。2024年8月時点では20.9%だった。
雇用が縮小している分野
経済の緊張が雇用分野全体に表れ始めている。連邦政府の雇用は8月に1万5000人減少し、1月以降で9万7000人の減少となった。（米労働統計局が指摘するように、有給休暇中または継続的な退職金を受け取っている従業員は雇用されているとみなされる）
鉱業、採石業、石油・ガス採掘業の雇用は、過去12カ月間ほとんど変化がなかった後、8月は6000人減少した。卸売業は8月に1万2000人減少し、5月以降で3万2000人の減少となった。関税によって改善するはずだった製造業の雇用は、8月に1万2000人減少し、年間では7万8000人の減少となった。一部増加した分野もあった：医療分野で3万1000人（過去12カ月間の月平均増加は4万2000人）、社会福祉分野で1万6000人の増加があった。
修正値は驚くべきものだった。7月は7万3000人から7万9000人に上方修正されたが、6月は+1万4000人から-1万3000人へと急落した。
生産性は予測の2.8%に対して3.3%上昇し、ある解釈では、より少ない人数でより多くの仕事をこなしていることを意味する。7月の貿易赤字は591億ドルから783億ドルに増加し、関税によって減少するはずだった指標が悪化した。
雇用減少の影響
雇用統計は重大な影響をもたらす。2025年9月5日金曜日の米東部時間午後2時30分時点で、住宅ローンを含む多くの種類の融資の重要な基準となる10年物米国債の利回りは4.09%だった。9月6日には4.26%だった。
住宅購入を考えている人にとっては良いニュースに思えるかもしれない。執筆時点での全米の30年住宅ローン金利は、Bankrate.comによると6.58%である。
しかし、10年物米国債利回りの急落は、投資家が景気後退、あるいは不況を予想している古典的な悪い兆候だ。利回りと債券価格は反対方向に動く。利回りが下がれば価格は上がり、債券購入への関心（需要）が高まると価格は上昇する。10年物米国債は安全な投資とみなされており、海が荒れそうな時には、賢明な投資家は安定性のある頑丈な船を求める。
「一つの解釈しかできないことがある」とフォーダム大学の経済学上級講師ジャコモ・サンタンジェロ氏は私に語った。「他の解釈のしようがない」
オックスフォード・エコノミクスは「8月の雇用統計は米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに疑いの余地を残さない」と記した。これは多くの経済学者の間で広く受け入れられている。しかしFRBの選択は複雑だ。トランプ大統領は、ビジネスを後押しするために低金利を求めており、以前はFRBのパウエル議長の解任を脅かすなどの戦術を用いていた（これは法的に可能な選択肢ではないようだった）。また最近では、証明されていない住宅ローン詐欺の疑いでFRBのリサ・クック理事を解任したと主張している。金利の上下、難しい決断
しかし複雑な経済において、FRBのツールは過度に単純化されている。「彼らは文字通り一つのレバーしか持っておらず、それをいつ引くかという問題だ」とサンタンジェロ氏は述べた。そのレバーとは、大きな影響力を持つ短期金利のことだ。彼らは金利を引き下げるか、引き上げるか、現状維持するかの選択肢を持つ。残念ながら、雇用が圧力を受けている時に経済を刺激するために金利を引き下げることが必要かもしれないが、それはインフレが上昇する可能性がある場合にとるべき対策とは正反対だ。
消費者物価指数で測定されるインフレ率は、年初から下降傾向にあり、1月の3.0%から2月に2.8%、3月に2.4%、4月に2.3%となったが、その後再び上昇に転じ、5月に2.4%、6月と7月はともに2.7%となった。
「消費者が関税に対して借金をすることで対応していることは確かだ」とサンタンジェロ氏は述べた。「これに対して積極的な対応をとることは愚かだろう。なぜならそれはインフレを引き起こし、我々はまだ関税インフレと国外退去インフレの初期段階にあるからだ」
