ちなみにマークスはベンチャーキャピタリストではありませんが、Oaktree Capital Managementの共同創設者であり、投資業界において最も広く尊敬を集めている投資家の1人です。また、私と同様に「よく書く」投資家でもあります。
このレターも14ページにも及びますが、その内容を要約するなら以下のマトリックスおよび「人と同じ行動をとることで、人よりも良い結果は期待できない」という言葉でまとめられます。
「平均的な投資家は平均的なリターンを出す」という簡単な算数の話です。このベースラインを確保するだけなら、インデックスファンドなどのパッシブ戦略で十分でしょう。
しかし平均を上回るパフォーマンスを出すためには、コンセンサス（大多数の投資家が納得する平均的な見解）を超えて冒険する必要があります。全体的な市場センチメントから乖離した「賭け」を意識的に行わなければならないということです。
これは口で言うほど簡単ではなく、人と異なる見方をする勇気はもちろんのこと、自分は間違っているのではないかという疑念と長いこと向き合い続ける精神力も必要です。
同時に、平均から外れるということは振れ幅もその分大きくなり、アウトパフォームする可能性も、逆にアンダーパフォームする可能性もあります。
人は誰もが「後知恵バイアス」を持っているため、こうした投資に対して「よく考えれば予想できたことだ」などとつい後付けで評価しがちです。
私自身も例外ではないと自覚しています。ただし、SmartHRへの投資に関しては良い例を示せたと思います。
当時、SaaSは決して市場からの期待度が高いカテゴリーではありませんでした。国内最大級のスタートアップ向けイベントである「B Dash Camp」に参加したときも、暗号資産やライブストリーミングなどのバズワードが議論の中心だったことを覚えています。「もうベンチャー投資の機会はないかもしれない」などと悲観するパネルもありました。
つまり市場のコンセンサスから、非常に重要な投資機会が取りこぼされていた瞬間があり、そのチャンスを掴んだおかげでCoral Capitalは限られた資金でSmartHRの筆頭外部株主になれたのです。
