消費者も、少しでも値上げする企業や店を嫌い、購入する店を変えたり、他商品を購入したりといった行動をとっていた。22年後半は多くの商品が値上がりしたが、これは、90年代初めのまだバブルの余韻が残るころ以来の出来事である。
23年には、黒田総裁が10年間達成することができなかった「安定的に2％」というインフレ目標が、達成される可能性が出てきた。そのためには、22年のサプライサイド（コストの上昇）のインフレから、需要牽引型のインフレに変質することが重要である。
また、消費者が安心して2％のインフレを受け入れられるようにするには、連合が要求する5％の賃上げの実現が必要だろう。
23年にインフレ目標の達成を宣言するような状況になれば、本格的な政策金利の引き上げと、イールドカーブ・コントロールのさらなる変更が正当化されるようになる。長短金利の変更の順序、国債購入額の引き下げ、その後の購入した国債の残高引き下げなど、いくつかの手段を、順序を間違えずに実行することが必要だ。
黒田総裁の後任の総裁は難しいかじ取りを迫られるが、うまくいけば、23年は、インフレ目標政策達成で日銀が「正常化」への道を歩み始める記念すべき年になるかもしれない。
伊藤隆敏◎コロンビア大学教授・政策研究大学院大学客員教授。一橋大学経済学部卒業、ハーバード大学経済学博士（Ph.D取得）。1991年一橋大学教授、2002〜14年東京大学教授。近著に、『Managing CurrencyRisk』（共著、2019年度・第62回日経・経済図書文化賞受賞）、『The Japanese Economy』（2nd Edition、共著）。
