事の発端は、2019年9月に連続投稿したツイートです。今、B2B SaaS業界でトキメイているSmart HR宮田（昇始）さんにブログ化のリクエストをいただいたんですね。筆遅の私、ようやく腰を上げました。
突然ですが、バリュエーションが高いことって、悪なんでしょうか？
昨年、ベンチャーキャピタルのCoral Capitalさんがコーポレートブログで、高すぎるバリュエーションでの資金調達に警鐘を鳴らしました。ブログによると
【メリット】
・希薄化を抑えた調達が可能
【デメリット】
・次のラウンドの資金調達の難易度が上がる
・M&A Exitの難易度が上がる
ということです。仰る通りでございますです。バリュエーション上げすぎると色々と問題も出ますね〜。でもでもですよ、メリットもありますよね。同じ10％の希薄化でも、バリュエーションが30億円の会社と300億円の会社では、調達額が3億円と30億円と変わってきちゃうんですから。
私のお仕事はベンチャーキャピタルといって、スタートアップに投資し、将来出資した株式を売却することで、株価の上昇分のリターン（キャピタルゲイン）で儲けるのを生業にしています。
投資家が数人集まってお茶したり、鍋つついたりすれば、二言目には「最近どう？バリュエーション高くない？」って話になります。投資家は先に書いたようにキャピタルゲインで生計を立てる商売です。キャピタルゲインは「出口の値段（売却時の株価）ー入り口（投資時の株価）の値段」で算出されます。入り口の値段を避けたいバイアスが常にかかっているので、先の発言が出てくるわけです。
極めて投資家っぽい書き方をすると、入り口の値段を可能な限り抑えて、出口の値段を可能な限り高くして売り抜けたいと考えます。そういう生き物なんです。起業家の皆さんが死ぬ思いしてプロダクト作って、必死の思いでユーザー獲得していても、投資家の頭の中は常に「入り口」「出口」です。残念なことに。どんなに綺麗なことをブログに書いていても、「入り口」と「出口」です。もう一回書きますよ。あ、もういいですね。はい、ごめんなさい。
そんな僕ら投資家でも、今から書く内容を押さえていれば、「ん？ 待てよ。高くないかも。投資した方が絶対良いよ」って思うポイントがあります。今日はそのポイントを書いちゃいます。みんなには内緒ですよ。
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