金利上昇により「カタリスト」の重要性が増す
この状況は、企業の変化に期待する投資家にとってより良い環境になるはずだ。私が銘柄を分析する際、その企業の株価が単に割安であることだけでは満足しない。何が市場にその企業の再評価を促すのかを知りたいのである。
それは、市場が評価に苦しんできた2つの事業を切り離すスピンオフかもしれない。バランスシートを修復するための資産売却や、新たなCEOの就任、あるいはアクティビストが資本配分の変更を迫ることかもしれない。インサイダーによる自社株買いも重要になり得る。特に、幹部が報酬として株式を受け取るのではなく、意味のある規模の自己資金を投じている場合はなおさらだ。
これが私の著書『Price Catalysts』の根底にある主張だ。投資家は往々にして、企業の適正価値を弾き出すことにすべての時間を費やし、「なぜ他の誰もが自分と同じ結論に至らないのか」と自問する時間を設けない。市場の評価を動かすきっかけ（カタリスト）を持たない割安株は、何年もの間割安なまま放置される可能性がある。代替となる投資先のリターンがゼロだった時代には、それは単に苛立たしい事態にすぎなかった。しかし、米国債の利回りが5％前後まで上がった現在では、資金を放置することは高くつく時間の浪費となる。
より良いバリュエーションを待ち、脆弱なバランスシートを拒絶
FRBは金利を0.25ポイント引き上げたが、より大きな変化はすでに起きている。投資家は再び、信頼できる代替の投資先を手に入れたのだ。彼らはより良いバリュエーションを待ち、脆弱なバランスシートを拒絶し、遠い未来の絵空事よりも実質的なものを要求することができるようになった。
これこそが、金利上昇と株式の間に生まれた新たな関係が意味するものだ。つまり、企業は投資家の資金を獲得するために再び競争しなければならなくなったのである。5％という数字はすべてを変える。それは株式が突然お粗末な投資対象になったからではなく、投資家が「もはや無理に株式を保有する必要がなくなった」からなのである。
