大手テクノロジー企業9社は、バランスシートに記載されないAI関連の支出に約3兆ドル（約477兆円）を投じることを約束している。これは、各社が過去1年間に報告した設備投資額の5倍に相当する。モルガン・スタンレーは、2026年における世界全体のAI関連の債券発行額が、前年の2倍以上となる5700億ドル（約90兆6000億円）に達すると予測している。
AIは現代における最も重要なテクノロジーの一つであることが証明されるかもしれない。しかし、その開発を賄うための借入金は莫大な規模に達しており、現在のバリュエーション（企業評価額）を正当化するに足る収益はまだ上がっていない。
すでにその歪みは現れ始めている。テキサス州とウィスコンシン州にあるオラクルにリースされたデータセンターを建設するため、銀行は数十億ドル規模の融資を行った。そのリスクを分散させるために数カ月を要したことで、銀行のバランスシートは圧迫され、次のプロジェクトへの資金調達が難しくなった。米国の債券市場全体にかかる圧力はAI関連の借入熱とはほとんど関係がないという主張もあるが、私たちはAIが支えきれる債務の限界を試しているのかもしれない。
これが着実な成長、緩やかな収縮、あるいは崩壊のいずれで終わるのかは誰にもわからない。しかし、いかなるシナリオに対しても計画を立てておくことが重要だ。ここでは、AIの減速が自社ビジネスに及ぼす可能性がある影響と、壊滅的な打撃を受ける前に講じるべき対策を紹介する。
AIバブルの崩壊が自社ビジネスに及ぼす影響
サプライヤーが苦境に陥る
自社が依存するソフトウェア企業が、どのような資金調達を行っているかまで意識する機会は少ないかもしれない。しかし、プライベート・クレジット・ファンドは2025年末までに、SaaS企業に対して直接融資全体の19％に相当する5000億ドル（約79兆5000億円）以上を融資していた。国際決済銀行（BIS）の同じレポートによると、投資家が「AIがどのビジネスモデルを破壊するのか」を疑問視したため、2025年10月から2026年2月にかけてソフトウェア関連株は30％近く下落した。
ロイターは2月に、融資元が慎重姿勢を強めたことでソフトウェア企業が債務取引を遅らせていると報じた。サプライヤーが完全に倒産しなくとも、自社に問題は生じる。価格は上昇し、サポートは手薄になる。自社の業務プロセスの基盤となっている製品が提供終了になったり、異なる計画を持つ他社に売却されたりする可能性がある。
資金調達が困難に、あるいは割高になる
データセンターの建設資金は、債券、銀行融資、プライベート・クレジットから同時に調達されている。BISは、この構造が大手テクノロジー企業とプライベート・クレジット・ファンド、保険会社、そしてそれらの機関に融資を行う銀行をどのように結びつけているかを説明している。銀行はすでに、AI関連の借入に資金を供給するための新たな方法を広く模索している。
信用市場の一部で損失が発生すると、融資元は他のすべての分野においてより慎重になる。返済履歴に問題がなく収益性の高い企業であっても、2027年における融資枠の更新は、2024年に比べてはるかに困難になる可能性がある。
