「最も取引されている資産が何かは、通常、ツイッターでトレンド入りしているものを見れば推測できる」と、カレドラ・キアナン・リン氏は語る。ソーシャルフィードは、多かれ少なかれ、彼女の会社が構築している市場そのものだ。インフレーション、金利サプライズ、地政学的ショックにより、ヘッドラインが取引判断の主要なインプットとなっている。彼女はこれを「マクロが新たなリアリティTV」と呼ぶ。
キアナン・リン氏は、2022年にハーバード大学の寮の一室で立ち上げたオンチェーンプラットフォーム、Ostiumの共同創業者兼CEOだ。同プラットフォームは、暗号資産取引を支配する現金決済型の「パーペチュアル」を、伝統的資産──商品、外国為替、株価指数、個別株、暗号資産──で提供し、すべてブロックチェーン上のステーブルコインで決済される。「ビットコイン、エヌビディア、US 100、金、原油の間をシームレスに、同じ日に、そして重要なことに同じ方法で移動できる」と、彼女はOn The Marginポッドキャストで語った。
創業時の仮説は、当時としては突飛に聞こえた。「会社を立ち上げた当初、パーペチュアルがブロックチェーンで最大のカテゴリーになるというのは、非常に逆張りの仮説だった」と彼女は語り、伝統的資産のパーペチュアルがステーブルコインに次いで暗号資産から生まれる最大の商品になると考えていた。数十億ドルの取引高を経た今、その予測はコンセンサスに近づいている。
商品クジラがAI株に乗り換える時
キアナン・リン氏は、トップトレーダーたちがこのローテーションを追いかける様子を目の当たりにしてきた。「トップトレーダーの多くは、資本の多くをロボティクスやAIに別途投資している」と彼女は語り、暗号資産で財を成したが「より広範なトレンドの追跡において先を行っている」群衆を描写した。Ostiumによれば、このパターンは同社のオーダーフローに現れている。最も活発な原油トレーダーの約100人が商品から撤退し、AI、半導体、インフラ関連株に移行しており、アーム、インテル、アルファベットが最大の勝者に含まれるという。これらの数値はOstium独自のものであり、独立した監査は受けていない。
これを行っているトレーダーは、想像するような人物ではない。「彼らの多くがどれほどクレイジーでリスクテイキングか」とキアナン・リン氏は語り、最も驚いたことを説明した。彼らは大きなポジションを動かし、「単一の取引で数百万ドルを賭ける」ことを「かなり狂気じみたレベルの確信」を持って行う。論拠を尋ねると、しばしば肩をすくめられる。その理由は「非常に雰囲気主導で、非常に直感主導であり、期待するほど定量的ではない」と彼女は語る。
彼女は、これが今や欠陥ではなくエッジであると考えている。「ミメティクスとセンチメントがファンダメンタルズよりもはるかに価格変動を駆動する世界において、茶葉を読み、モメンタムシフトや雰囲気シフトを感知することに長けていることへのリターンは、かつてないほど高い」と彼女は語った。
なぜこれらのトレーダーはオンチェーンを望むのか
なぜエヌビディアの取引を証券会社ではなくブロックチェーン経由で行うのか。関与する資本の種類がその一部だ。CMEグループの元幹部で機関投資家向け企業BridgePortを運営するニルップ・ラマリンガム氏は、次の波の資金は現在の暗号資産取引所のようには機能しないと語る。「伝統的金融の資産運用会社やヘッジファンドから来る次の波の資本は事前入金しない」とラマリンガム氏はOn The Marginポッドキャストで語り、「実際、米国の一部は規制のため事前入金できない」と述べた。彼は信用が欠けているピースだと見ている。「すべての資本市場、すべての取引資産は信用で動く必要がある。それが外国為替で7兆ドルに到達する方法だ。全員が互いに事前入金して取引しているわけではない」
資産自体がオンチェーンになると変化すると、金トークン化企業Streamexの最高経営責任者ヘンリー・マクフィー氏は語った。「突然、金はもはやそこに座っているペットロックではなくなる」とマクフィー氏はOn The Marginポッドキャストで語った。「実際に利息要素が加わる」
顧客に対して賭けないビジネスモデル
キアナン・リン氏は既存業者について率直だ。米国外のほとんどのリテールデリバティブは差金決済取引ブローカーを通じて取引され、その多くは「フローの大部分をBブックする」と彼女は語り、ヘッジするのではなく取引の反対側に立つことを意味する。「彼らはあなたのお金も持っている」と彼女は語った。「彼らがあなたのお金を持っているとき、それを使って預金に対する利息を稼いで徴収したり、どこか他の場所に貸し出したりできる。だから彼らはあなたのお金をできるだけ長くシステム内に留めておくことに既得権益を持っている」
Ostiumは、資本を分離されたプールに分割するスマートコントラクト上で動作すると彼女は語った。トレーダーの証拠金は独自のコントラクトに置かれ、公開プールが勝ちトレードを即座に決済し、プライベートプールがネット方向性フローをヘッジする。「すべてのフローがヘッジされている」と彼女は語り、プラットフォームは代わりに手数料とスプレッドで収益を上げる。「オープン時に資産に応じて3から7ベーシスポイントの手数料が課され、その後小さなスプレッドがある」と彼女は語った。トレーダーはクローズした瞬間に出金できる。
この主張は伝統的金融のベテランを引き寄せている。チャン・アーン氏は、トークン化スタートアップTesseraを創業する前、ゴールドマン・サックス、JPモルガン、クレディ・スイスで20年間ストラクチャード・デリバティブを取引していた。最高の機会は「常に書類、最低チケット、地理によってトップ0.1%に門戸が閉ざされていた」とアーン氏はインタビューで語った。オンチェーンでは「実際に24時間365日取引できる」
バレエから数十億ドルへ
キアナン・リン氏のここに至る道のりはありそうにないものだ。「私の最初のキャリアはプロのバレリーナだった」と彼女は語り、ハーバードに戻って新入生の経済学クラスで共同創業者に出会う前に、ボストン・バレエとコペンハーゲンのロイヤル・デニッシュ・バレエで活動していた。彼女は自分のエッジを頭脳よりも意欲に帰し、数か月前にスクリーンショットした一文を引用する。「私たちは知性よりも主体性を報いる時代に生きている」
彼女は自分の市場でも同じことが当てはまると賭けている。パーペチュアルに関する逆張りの予測は「今まさに実現しつつある」と彼女は語った。
