ジェイコブ・D・フランケル（コビ）氏は、Beyond Alpha VenturesおよびBeyond Equity Global MarketplaceのCEO、Beyond.AIの創設者である。
ウォール街よりもずっと前、プライベート・セカンダリー投資やディープテック投資に携わる前、私は自分が関わってきたあらゆる市場を支配してきたルールを学んだ。
それは、イスラエル代表のジャージを着て、ラクロススティックを握っていた時のことだ。
国際ラクロスは容赦ない教師である。そのレベルでは、才能は参加資格に過ぎない。真の優位性は、誰よりも早く攻守の切り替えを読める選手に属する。ローテーションを0.5秒早く認識するミッドフィルダーは、プレーを追いかけない。彼は、フィールドが開こうとしている場所に到着するのだ。
この原則は、私がその後携わってきたあらゆる市場で通用してきた。最大規模のファンドが常に勝つわけではない。最も声高なファンドが勝つことはめったにない。最も成功するのは通常、スコアボードに反映される前に、システム自体が変化していることを認識する者たちだ。
グローバル資本市場は今、まさに攻守の切り替えの最中にある。大半の参加者は、まだボールを見ているだけだ。
金融インフラの静かな書き換え
数十年にわたり、グローバル金融は、より遅い世界のために構築されたレールの上で動いてきた。T+2決済、断片化されたカストディ、手作業による照合、そしてあらゆる層でマージンを抽出する仲介業者。これらのレールは避けられないものだった。
もはや避けられないものではない。
パブリックブロックチェーン上のトークン化された実物資産は最近、300億ドルを突破した。ブラックロックのBUIDLファンドだけで、トークン化された米国債に約25億ドルを保有している。GENIUS法は、ペイメント・ステーブルコインに初の連邦規制の枠組みを与え、ステーブルコインの取引高は2025年に10兆9000億ドルに達した。これはVisaの14兆2000億ドルに迫る水準だ。JPモルガン・チェースは12月にトークン化されたマネー・マーケット・ファンドを立ち上げた。
グローバル資本市場の基盤となるオペレーティングシステムが、旧システムを構築した金融機関自身の手によって、稼働中の環境で書き換えられているのだ。
プログラマビリティ：真の破壊的変化
ブロックチェーンをめぐる公の議論は、15年以上にわたってトークンと価格について論じてきた。しかし、真の物語は常にプログラマビリティ（プログラム可能性）だった。
所有権、コンプライアンス、決済、担保ロジックが資産自体に直接組み込まれると、資本は書類のように振る舞うのをやめ、ソフトウェアのように振る舞い始める。決済は数日から数秒へと高速化する。担保は動的になる。コンプライアンスは、下流の法的ボトルネックから、資産の上流特性へと移行する。
従来の金融では、摩擦は高コストになるまで隠れたままだ。プログラマブル金融では、摩擦は可視化され、一度可視化されると、市場はそれを競争によって排除する。
既存企業はこれを技術の物語だと考えているが、実際にはマージン圧縮の物語なのだ。
AI、量子コンピューティング、そして新たな暗号フロンティア
大半の金融機関は今でも、AI（人工知能）、トークン化、量子コンピューティング、サイバーセキュリティを別々の戦略資料に分類している。これはカテゴリーエラーだ。これらは単一のアーキテクチャへと収束しつつある。
AIは情報の非対称性を圧縮している。トークン化は決済の摩擦を圧縮している。プログラマブル・コンプライアンスは管理上の抵抗を圧縮している。量子コンピューティングは、金融システムが依拠する暗号標準の半減期を圧縮している。
The Quantum Insiderは、2026年を「量子セキュリティの年」として提示した。JPモルガンは現在、50人以上の量子研究者を雇用している。国際決済銀行（BIS）イノベーション・ハブ・ユーロシステム・センター、フランス銀行、ドイツ連邦銀行、イタリア銀行は、他の協力機関とともに、「稼働中の決済システム内でポスト量子暗号をテストした」。2024年、米国立標準技術研究所（NIST）は最初のポスト量子標準を確定した。シティグループは、米国の大手銀行に対する1日の量子攻撃が、最大3兆3000億ドルのGDPリスクをもたらす可能性があると推定している。
「今収集し、後で解読する」脅威、つまり敵対者が今日暗号化された金融トラフィックを収集し、明日量子ハードウェアがそれを解読するという前提に立つ脅威は、すでに懸念事項となっている。
資本市場の未来は、プログラマブルで、AIネイティブで、量子耐性を持つものでなければならない。さもなければ、時代遅れとなるだろう。
結論
金融の次の時代を決定するのは、誰が最も多くの資本を持っているかではない。誰が最も効率的で、インテリジェントで、安全なインフラを構築するか、あるいは早期にそれと連携するかによって決まる。
これがソブリン・レジャー・テーゼだ。暗号資産の誇大宣伝ではない。投機でもない。インフラだ。レールだ。配管だ。誰も写真を撮らないが、最終的には誰もがその上を走らなければならないものだ。
ラクロスのフィールドからウォール街、ディープテック投資に至るまで、原則は一貫している。決定的な動きは通常、群衆が何を見ているのか理解する前に起こる。攻守の切り替えを早く読むミッドフィルダーは、リプレイでは幸運に見える。彼は幸運だったのではない。フィールドが変わる前に、フィールドを見ていたのだ。
資本市場は今、変化している。レールは世界最大の金融機関によって再構築されつつある。
問題はもはや、プログラマブルで、AIネイティブで、量子耐性を持つ金融がシステムの一部になるかどうかではない。問題は、スコアボードがついに追いつく時、誰が正しい位置に立っているか、そして誰がまだボールを追いかけているかだ。
